Rentabilitatea și riscul portofoliului de valori mobiliare - studopediya

Principalii parametri în managementul portofoliului de valori mobiliare este de așteptat revenirea și riscul. La etapa de formare a unui portofoliu nu este posibil să se determine cu exactitate evoluția viitoare a rentabilității și a riscului acesteia, astfel încât selecția de investiții se bazează pe valoarea așteptată. Aceste valori sunt măsurate pe baza rapoartelor statistice pentru perioadele de timp anterioare. Estimările rezultate pot fi ajustate în funcție de așteptările lor de condițiile viitoare ale pieței.

Deoarece portofoliul format de un investitor este format dintr-un set de diverse valori mobiliare, randamentul așteptat și riscul unui portofoliu ar trebui să depindă de randamentul așteptat și riscul de fiecare titlu de valoare. În plus, randamentul așteptat al portofoliului depinde de mărimea capitalului inițial investit în aceste valori mobiliare.

Rentabilitatea preconizată a portofoliului poate fi calculată în două moduri. Prima metodă se bazează pe valorile la sfârșitul perioadei și este de a calcula prețul așteptat al portofoliului la sfârșitul perioadei și nivelul rentabilității sale:

în cazul în care W1 - valoarea așteptată a portofoliului la sfârșitul perioadei;

W0 - valoarea inițială a portofoliului.

A doua metodă se bazează pe utilizarea randamentul așteptat de valori mobiliare, care se calculează ca medie ponderată a randamentelor așteptate ale titlurilor incluse în portofoliu. ratele de piață ale portofoliului de valori mobiliare sunt utilizate ca greutăți.

în cazul în care x1 - proporția din valoarea inițială a portofoliului investit în j de securitate;

- randamentul așteptat de titluri j;

N - numărul de valori mobiliare din portofoliu.

Investitorul care dorește să obțină cel mai mare randament așteptat posibil ar trebui să aibă un portofoliu format dintr-un securitate la care randamentul cel mai mare de așteptat. Cu toate acestea, managerul va recomanda investitorul să-și diversifice portofoliul lor, și anume include mai multe valori mobiliare, reducând astfel riscul.

Diversificarea - combinația conștientă de valori mobiliare, care realizează nu numai varietatea lor, dar, de asemenea, o anumită relație între rentabilitate și risc. Utilizarea de diversificare ajută la reducerea riscurilor de investiții pentru portofoliu.

Există o serie de riscuri asociate cu valori mobiliare:

• riscul global este o colecție de toate riscurile asociate cu punerea în aplicare a investițiilor financiare;

• piața de risc (sistematic) - apare sub influența factorii comuni care afectează piața globală, și acoperă toate companiile de pe piață. Acest risc nu poate fi eliminată diversificare;

• specifice de risc (nesistematic) - are loc sub influența unic, specific întreprinderii individuale și de factori afectează veniturile individuale de valori mobiliare. Acest risc poate fi redus prin diversificare.

riscul de portofoliu de investiții este definit ca volatilitatea rentabilității, care se măsoară prin distribuția deviație standard (variație) a se întoarce de portofoliu.

Riscul de așteptat al portofoliului este o combinație a abaterilor standard (dispersiile) ale titlurilor de valoare sale constitutive. Cu toate acestea, în contrast cu riscul așteptat de portofoliu de returnare nu este neapărat o medie ponderată a randamentului varianțe titlurilor de valoare. Diferite valori mobiliare pot reacționa diferit la modificarea condițiilor de piață, ca urmare a abaterii standard a randamentelor, în unele cazuri, se vor anula reciproc, reducând astfel riscul unui portofoliu. riscul de portofoliu depinde de ce direcție și în ce măsură schimbarea de rentabilitate a titlurilor sale constitutive, atunci când condițiile de piață schimbare.

Pentru a determina gradul de corelare și direcția de schimbare a indicatorilor randamentele titlurilor de valoare utilizate covarianță și coeficientul de corelație.

titluri cu randament Indicator de covarianță (COVxy), definiți prin formula

în cazul în care tx - rata de rentabilitate a unui x de securitate;

- rata de rentabilitate așteptată pe un x de securitate;

ty - rata de rentabilitate a unui y de securitate;

- rata de rentabilitate așteptată pe o securitate în;

n - numărul de opțiuni (observare) pentru titluri cu venit.

Când covarianță valori mobiliare pozitive randament variază într-o singură direcție, negativă în sens invers, la relația zero, covarianței dintre randamentele nu deține active.

O altă indicație a gradului de corelare se schimbă titluri cu venit este coeficientul de corelare (txy). Se calculează cu formula

unde sx - deviație standard randament de securitate x;

SY - deviația standard a randamentului unei garanții.

Coeficientul de corelație variază între -1 +1. Când titluri cu randament de coeficient pozitiv sunt modificate într-o singură direcție, cu modificarea condițiilor, cu un negativ - în direcția opusă. La relația de corelare coeficient între randamentele de titluri disponibile.

PAR constând din două valori mobiliare, se calculează cu formula

în care sp - abaterea standard pentru portofoliu;

dx - ponderea valorilor mobiliare din portofoliu;

DY - ponderea valorilor mobiliare din portofoliu;

Rhu - coeficientul de corelație între x și y valori mobiliare.

riscul de portofoliu, care combină un număr mare de valori mobiliare, impune construirea matricei de covarianță cu datele privind variația și covarianța titluri de valoare și soluțiile sale.

Astfel, după cum sa arătat mai sus, în scopul de a reduce specifice (nesistematică) de risc nu este suficient pentru a investi la fel de mult posibil numărul de valori mobiliare, este necesar să se aleagă valorile mobiliare corecte în portofoliu. Cu cât coeficientul de corelare a valorilor mobiliare din portofoliu, portofoliul va fi mai puțin riscantă. Acest lucru este valabil indiferent de cât de riscant aceste valori mobiliare sunt luate separat.

Ca un anumit risc (nesistematică) pot fi îndepărtate cu ușurință de portofoliu destul de diversificat, din punct de vedere al pieței nu este necesar. Prin urmare, piața nu recompensează investitorul pentru riscul. Prima de risc depinde de nivelul pieței riscului (sistematică).

Investitorii care au pus banii în titluri riscante, se așteaptă ca unele venituri suplimentare ca o compensație pentru acceptarea riscului de investiții pentru care nu este garantată revenirea. Veniturile din veniturile riscante titluri de valoare este o funcție a unui activ fără risc, plus o primă de risc. O parte din randamentul așteptat al unei garanții care poate fi atribuită primei de risc este o funcție asociată cu o anumită securitate sistematică (mai degrabă decât general) de risc.

Pentru a măsura magnitudinea riscului sistematic există o rată specială - coeficientul beta. El caracterizează volatilitatea (volatilitatea) a valorilor mobiliare cu venit individuale în ceea ce privește randamentul portofoliului de piață. Se calculează raportul beta poate, folosind următoarea formulă:

în cazul în care rx - corelarea între randamentul de securitate și nivelul mediu de rentabilitate a pieței valorilor mobiliare;

s - deviația standard a randamentului pe piața valorilor mobiliare în ansamblu.

Nivelul de risc al valorilor mobiliare individuale se determină pe baza valorilor beta-coeficient, după cum urmează:

b = 1 - nivel mediu de risc;

b> 1 - nivel ridicat de risc;

b <1 – низкий уровень риска.

Raportul portofoliului beta este calculat ca rata medie ponderată a anumitor tipuri incluse în portofoliul de valori mobiliare, în cazul în care ponderile luate ponderea în portofoliu.

Raportul dintre rata necesară randamentul investitorilor din piața de securitate și a riscului (sistematică), măsurată prin coeficienții beta care descriu modelul de stabilire a prețurilor pentru bunuri de capital (SARM):

în cazul în care Ki - rata rentabilității cerută pentru securitatea i-lea (în cazul în care rata de rentabilitate așteptată pe hârtie valoroase i-lea necesare mai de investitor, el vrea să-l cumpere);

Kj - rata de rentabilitate a titlurilor de valoare fără risc;

bj - raportul beta al i -lea de securitate (raportul beta din stocul mediu este de 1,0);

Cr - rata de rentabilitate a portofoliului de piață (sau cotele medii);

(Kr - Kj) - prima de risc de piață (suplimentar față de venitul fără risc pe hârtie de venit valoros necesare pentru a compensa nivelul mediu de risc).