Regulamentul de activitate privilegiate în piața de valori - cine și cum
Reglementarea de stat a pieței de valori în înțelegerea care a apărut astăzi este în mare măsură un răspuns la manipulare la scară largă și fraudă, care sunt caracteristice pentru piața americană a anilor 20 și '30. Cercetatorii americani înșiși act de faptul că semnele distinctive ale Americii acelor ani au fost mituit politicieni, corupți, scandalurile cu societățile de asigurare, escrocheria cu cambii și cecuri, brevete fraudă, vânzarea de produse și servicii de proastă calitate și multe alte vicii. Rezultatul a fost un fluctuații de preț enorm, pierderi uriașe de investitori.
încrederea investitorilor în piețele nu erau nelimitate. Consecințele afectate, desigur, nu numai pe un singur sector - piața de capital, dar, de asemenea, asupra economiei. Unul dintre motivele pentru care cercetătorii nu sunt fără motiv numit manipularea pe scară largă a pieței de valori, au contribuit la prăbușirea sa, care a început cu cea mai adâncă și mai prelungită criză economică. Ca răspuns, statul începe să se formeze un sistem de control.
REFORME pieței generate
În România, piața de capital a început să se contureze la începutul anilor '90. Apoi a apărut întrebarea cu privire la reglementarea acestuia.
Cheia a trebuit să răspundă la două întrebări mari: și.
Și dacă, după adoptarea legii prima întrebare este în mare parte rezolvată, al doilea - privind reglementarea conținutului - este discutată până acum.
În acest articol, aș dori să mă opresc asupra atitudinea față de insayderstvu.
INFORMAȚII DE PERFORMANȚĂ BURSIERĂ
Interdicția de a utiliza informații privilegiate cu privire la evenimente (informații eveniment) reduce motivația participanților să-și petreacă timp și bani pe producerea unor astfel de informații, deoarece acestea nu vor mai fi în măsură să profite de acest lucru.
Ca urmare, există mai puține informații și este adus la piață.
Managementul Senior, a făcut o greșeală, este interesat în tăinuirea de informații, nu să-și piardă reputația. În acest caz, o căutare activă și utilizarea informațiilor privilegiate de către participanții la piață ar contribui la diseminarea de informații care ar face piața mai eficientă.
Regimul instituțional, care să permită tranzacționare din interior, informații mai eficiente. Ce efect are insayderstvo asupra lichidității titlurilor de valoare? În cazul în care este interzis insayderstvo, prețurile de pe piață să reacționeze doar la prezentările de informații oficiale. Insayderstvo duce la o mișcări mai line preț datorită informațiilor prin intermediul insideri a fost deja reflectate în prețurile pieței. Prețurile s-au schimbat, treptat, în funcție de intensitatea difuzării informațiilor de către un insider a pieței prin intermediul mecanismului de cumpărare și de vânzare valori de piață. Astfel, insayderstvo ar face mișcări de preț mai lin, mai continuă.
Lichiditatea poate fi reprezentat printr-o combinație de două elemente: netezimea prețului, atunci când diferența în prețurile tranzacțiilor cu același tip de hârtie din comerțul comerțului mici, și adâncimea de piață, definite de numărul de participanți care doresc să vândă sau să cumpere stocul la un preț ușor peste sau sub prețul curent de piață. De multe ori adâncimea de piață este asociată cu volumul schimburilor comerciale a acțiunii sau să le măsoare. Îmbunătățirea prețurilor netezime insayderstvo poate afecta adâncimea de piață, deoarece investitorii nu dețin informații privilegiate, va fi frică să se ocupe de astfel de acțiuni, pe care le cunosc au din interior, și anume jucători informat. Apoi, investitorii sau a opri lucrul cu aceste acțiuni, sau se va desfășura o politică de investiții pe termen lung, ceea ce va reduce volumul schimburilor comerciale, ceea ce înseamnă că adâncimea de piață și de lichiditate.
Concurența între factorii de decizie de piață păstrează diferența de cerere și ofertă în prețuri stoc redus, ceea ce înseamnă costuri reduse de tranzacționare pentru participanții la piață. Această situație se schimbă odată cu apariția insideri. Acestea din urmă se poate baza pe informații privilegiate, care nu sunt disponibile pe piață de către factorii de decizie se joace cu ei, ceea ce va duce la pierderi de formator de piață. El nu a avut timp cu schimbări rapide și mari pierderi de preț pe ceilalți participanți la piață, prin răspândirea ei a cererii și ofertei de prețuri. factorii de decizie de piață vor căuta să crească se extinde la insideri a fost mai puțin să le motivante, precum și la pierderi mai rapide de la atacuri asupra altor participanți pe piață. Ca urmare, este în creștere răspândirea, ceea ce înseamnă o creștere a costurilor de tranzacție pentru toți participanții la piață și, în consecință, o reducere a lichidității.
Creșterea se extinde duce la o creștere a diferenței dintre prețurile tranzacțiilor în timp, cu aceeași siguranță; deteriorarea netezime sau continuitatea prețului. Astfel, influența asupra planeitatea insayderstva contradictorii, iar adâncimea pieței este negativ. Efectul general este mai degrabă negativ, deși este dificil de prezis, aceasta depinde de condițiile specifice.
De exemplu, insayderstvo poate contribui la o mai bună gestionare a Societății acționarilor, chiar dacă managementul acordă o atenție pe piața acțiunilor sale. Având posibilitatea de a profita de pe urma insayderstva, capul va funcționa mai bine, informații bune despre companie de vanzare prin insayderstva.
În cazul în care nu se limitează la insayderstvo, politicienii, funcționarii publici, judecătorii ar fi interesați de patronaj companiilor individuale. Astfel, crearea de informații pentru companie și cotele de piață, acestea cumva vor participa la profiturile de la tranzacționare din interior. Oportunitati pentru acest lucru este suficient: subvenții, publice proiecte, reglementarea antitrust, acordarea de licențe, brevete, etc. funcționează companii individuale Nourish subminează piața de valori, ceea ce face mai puțin previzibile și reduce eficiența pieței.
costurile de agenție. Costurile de agent provin din asimetrie între informațiile principale (proprietar sau acționar) și agentul, adică, managementul companiilor.
Deciziile de management afectează bunăstarea acționarilor prin prețul acțiunilor. Costurile de monitorizare și control a managementului sunt ridicate. Prin urmare, managementul poate fi înclinat să nu pentru a maximiza averea acționarilor, și de a acționa pe baza propriilor lor interese. și alte luxuri poate fi numai.
Principalii acționari mai ușor să monitorizeze și să ghideze deciziile sale. Ca urmare, monitorizarea acționarilor mari devin deținători de informații din interior este, în general, nu sunt disponibile acționarilor mici.
În cazul în care nu insayderstvo interzise, actionarii mari au motive pentru a monitoriza pentru a extrage venituri suplimentare din insayderstva. Ca urmare, acționarii importanți ai costurilor compensate de activitatea de monitorizare, gestionare într-o mai mare măsură, în interesul acționarilor, de care beneficiază și micii investitori. Astfel, intervenția acționarilor majoritari reduce costurile unei agenții și creșterea profitabilității companiei (a se vedea. Tabelul).
Investigarea insider trading