Istoria finanțării de risc, finanțarea de capital de risc - întreprindere de risc în

finanțare de risc

fonduri de risc - un termen lung (5-7 ani), de investiții cu risc ridicat de capital privat în capitalul social al companiilor cu potențial ridicat mici nou înființate (sau deja bine stabilite companiile cu capital de risc), axat pe dezvoltarea și producția de produse high-tech, dezvoltarea și extinderea acestora, cu în scopul de a profita de creșterea valorii fondurilor investite.

Printre oamenii de știință dezvoltatorii români de noi tehnologii la cuvintele „capital de risc“ dublu raport. Unii dintre cei care au primit deja fonduri de bani sau de capital de risc sunt conștienți de modul în care funcționează fondurile, fondurile de investiții sau aceste fonduri de inovare, și că o astfel de finanțare de risc, se referă la acele cuvinte, în orice caz, cu respectul cuvenit. Alții, care nu au putut să obțină o astfel de investiții - cel puțin foarte sceptic.

investitii de risc - este una dintre cele mai eficiente, cu toate că nu este singura modalitate de finanțare a întreprinderilor tinere inovatoare (Figura 1). Cercetatorii au estimat că în ceea ce privește înregistrarea brevetelor de invenție, un dolar de investiții de capital de risc în cercetare și dezvoltare este de aproape zece ori mai eficient decât un dolar investit corporație industrială mare. investiții de capital de risc reprezintă mai puțin de 3% din corporative R & D a cheltuielilor, dar conduc la punerea în aplicare a 15% din toate inovațiile din industrie. Astfel de companii bine-cunoscute, cum ar fi Intel, Microdevices avansate, Apple, Sun Microsystems, Seagate Technologies, Cisco Systems, 3Com, Yahoo. Amgen, Genentech si Biogen finantate de capital de risc în primele stadii ale dezvoltării sale.

Figura 1. Sursele de capital pentru finanțarea inovării

de investiții de capital de risc este de obicei mentionat ca fondurile de capital de risc în mare creștere, cu risc ridicat și, de regulă, high-tech companii care au nevoie de capital pentru a finanța dezvoltarea și promovarea de produse inovatoare. Datorită naturii modelului său de dezvoltare, astfel de întreprinderi nu pot plăti dobânzi la datoria (de ex. A. În stadiile incipiente de dezvoltare, pierderile de urs) și trebuie să implice capitaluri proprii externe. Managerii de fonduri de capital de risc numite capital de risc. Venture de investiții sa născut și a obținut un succes considerabil în Statele Unite. Ulterior, multe dezvoltate și țările în curs de dezvoltare au încercat - de multe ori, fără succes - să repete aceste rezultate. Tabelul 1 conține informații cu privire la dimensiunea investițiilor de risc realizate în țările dezvoltate.

Tabelul 1. Mărimea investițiilor de capital de risc efectuate în țările dezvoltate

Sarcina VCS - capitalul instituțional și direct privat pentru finanțarea de noi întreprinderi, care sunt extrem de dificil de a obține fonduri de la alți furnizori de capital. Problema principală a companiilor tinere in curs de dezvoltare de produse inovatoare - un nivel extrem de ridicat de incertitudine în ceea ce privește rezultatele activității lor, precum și asimetrie semnificativă de informații între conducere și investitori. Antreprenorii care sunt bine versat în toate complicațiile de afaceri, planul de afaceri sunt investitori care nu cunosc suficiente informații despre fie societatea sau despre industria, nici despre tehnologiile emergente. Rezultatul este o asimetrie de evaluare de afaceri: investitorii au tendința de a calcula media costul de companii diferite. Aceasta conduce la faptul că „calitatea“ a întreprinderii (potențialul de investiții este mai mare decât media) nu doresc să primească o investiție bazată pe sub-evaluări. Pe de altă parte, „calitatea slabă“ a întreprinderii (potențialul de investiții este sub medie) are placerea de a accepta investiții, pe baza unei evaluări umflate. Ca urmare, investitorii reduce și mai mult evaluarea lor medie a unei societăți, iar finanțarea de piață a companiilor tinere inovatoare, în general, nu pot fi formate. În această situație, capital de risc acționează ca intermediari bine informate între companii și investitori care elimina asimetria de informații și de a crea în mod artificial o „piață“ de capital pentru tineri întreprinderi și organizații. În plus, un sistem special de contracte formale și informale, care permit în mod automat filtra „substandard“ și fondului doar proiectele de afaceri „de înaltă calitate“ (fig. 2) a fost dezvoltat în domeniul capitalului de risc.

Figura 2. risc de investiții de capital sistem de investiții de capital de risc de inovare

Responsabilitățile includ capital de risc:

§ atragerea de capital pentru investiții în întreprinderi;

§ cercetare și de a genera noi oportunități de investiții;

§ evaluarea oportunităților de investiții și să efectueze o evaluare cuprinzătoare (due diligence) de companii;

punerea în aplicare § a investiției, alegerea formelor de organizare și contractuale optime pentru acestea;

§ managementul investițiilor: monitorizarea, controlul și companiile de consultanță, selectarea managerilor de top pentru ei;

§ organizarea unei ieșiri de succes din investiția în intervalul de timp planificat.

Cele mai multe fonduri de capital de risc organizate ca un „parteneriat limitat“ (fig. 3).

Figura fond de capital de risc 3. Structura tipică

„General“ partener este o corporație organizată și administrată de capital de risc. Investitorii străini sunt parteneri „limitat“ și nu au un impact direct asupra activităților fondului. enumeră, de obicei, din partea fondurilor de risc imediat, în timp ce o altă parte a listei atunci când se angajează de finanțare va fi găsit obiecte demne. stabilirea de acorduri de parteneriat au fost încheiate pentru o perioadă de până la zece ani și, uneori, se prelungește pentru încă trei ani. La expirarea Acordului de parteneriat (fond) va înceta activitățile sale, capital de risc a crea un alt fond de risc și să încerce să atragă capital nou (vezi fig. 4) în ea.

Figura 4. Ciclul de investiții a fondurilor de capital de risc

Toate fondurile sub formă de numerar sau titluri de valoare, veniturile din investițiile în societățile cotate la bursă în afara investitorilor în care acestea devin disponibile. Pentru eforturile sale, capital de risc sunt, de obicei, de 2,5% din active în administrare și 20% din profiturile fondului, și numai după ce investitorii din afara recâștiga toate suma investiției inițiale. Acordurile de parteneriat impun restricții considerabile cu privire la activitățile de capital de risc, inclusiv o interdicție privind utilizarea creditelor pentru realimentarea fondului, restricțiile privind investițiile de fonduri proprii, în cooperare cu Fondul în aceeași companie, limitele de investiții într-o companie, interzicerea investițiilor în alte tipuri de valori mobiliare și tipuri de companii, interdicția privind noua organizare fond, dar există o fundație veche.

După analizarea celor de mai sus, următoarele concluzii:

capital de risc pot proveni din diferite surse. Acești bani pot fi companii mari, de stat, fonduri de investiții specializate, sau bănci. investiții de capital de risc în România, face de multe ori doar companiile mari care dispun de fonduri excedentare. În ultimii ani, ponderea finanțării de risc din partea statului - în multe regiuni din România au fost fonduri speciale.

Obiectivul principal al investitorului de risc - obținerea de profituri excesive după vânzarea participației sale în cadrul companiei.

De obicei, termenul de capital de risc este de aproximativ trei până la cinci ani. După un timp investitorul iese din afacere prin vanzarea de cota sa de proprietar sau al unui terț - de exemplu, pentru un investitor strategic.

Economia românească este nevoie de sistem de sprijin pentru eforturile antreprenoriale, un sistem care să ducă la apariția unor noi companii inovatoare, creșterea lor rapidă și de piață. Asta este ceea ce este cu capital de risc.