Noțiunea de factorul timp
Diferitele aspecte ale impactului factorului timp, care ar trebui să fie luate în considerare atunci când se evaluează eficiența proiectelor de investiții includ:
- schimbări de timp prețurilor bunurilor produse și a resurselor consumate. Această circumstanță este luată în considerare în mod direct în formarea informațiilor sursă pentru calcularea eficienței;
- nepotrivire de volume de construcții și montaj cu aceste lucrări suma de plată, în special, necesitatea de a investi contractori. În aceste condiții, produse de utilizarea în calculele sumelor plăților către contractori;
- costurile de diferența de timp și efecte, adică, punerea în aplicare a acestora pe toată durata proiectului, mai degrabă decât în oricare punct fix în timp. Această situație este luată în considerare la calcularea prin actualizarea fluxurilor de numerar;
- schimbări de timp în reglementările economice (ratele de impozitare, taxe, accize, salariul minim lunar, etc.).
Acest fapt este luat în considerare, fie prin prognozarea standarde viitoare schimbări economice (probabil folosind mai multe variante ale prognozei), sau se calculează eficacitatea așteptată a proiectului în legătură cu astfel de modificări, sau se calculează eficacitatea așteptată a proiectului, ținând seama de incertitudinea de informații cu privire la aceste modificări. Un standarde economice importante este rata de actualizare.
Metode de calcul al factorului timp
1) Perioada de amortizare a investiției
1. Metoda de calcul perioada de amortizare (PP - perioada de amortizare) este de a determina perioada în care suma cumulată a veniturilor va fi egală cu suma investiției inițiale.
2) Scontarea
Scontarea este procesul de a găsi valoarea sumei de bani la un anumit moment al valorii sale cunoscute sau de așteptat în viitor, pornind de la o rată a dobânzii dată.
Metoda scontarea este, în esență, o imagine în oglindă a compoundare. Este folosit pentru a determina valoarea curentă sau prezentă (valoarea curentă) sumele primite sau plata, care este de așteptat în viitor. Folosit în acest caz, rata dobânzii se numește rata de actualizare sau rata de actualizare (rata de actualizare).
19. Utilizarea conceptului de „oportunitate ratat.“
Rata estimată de interes pot fi găsite prin utilizarea principiului „oportunități pierdute.“ Esența principiului „oportunități ratate“ este că, prin investirea de resurse financiare într-un anumit proiect, compania refuză să investească în alte oportunități (dor de ele). Omisiuni în legătură cu acest venit se numește cost de oportunitate, a căror valoare poate fi, de asemenea, baza pentru calcularea ratei dobânzii de referință.
Sub costul pierdut (ratat) capacități sunt costurile și pierderile de randament, care apar din cauza reculul preferință (dacă este selectată) unul dintre procesele de operațiunile de afaceri în cazul defectării unei alte metode posibile de înțeles.
Specificația eficienței economice a investiției (rata de actualizare) exprimă gradul de rigiditate a cerințelor de către investitor a eficienței investițiilor. Raportul reflectă pierderile de venit ca urmare a investițiilor într-un anumit proiect.
(DISCOUNT - de la termenul englezesc, cu discount - off, și din discounto italian - facturi de contabilitate, facturile de cumpărare de la deținătorul înainte de expirarea plății și altele asemenea)
Factorii care determină nivelul normei:
· Eficacitatea (alte) opțiuni de investiții alternative;
· Riscurile asociate investițiilor.
În acest caz, există două abordări posibile la formarea nivelului de specificare a eficienței economice:
· O evaluare expert independent de nivelul normei, indicând argumentele în favoarea unei decizii;
· Sau să accepte norma de 20% pe an, la prețuri constante.
3. O estimare a investiției. Este necesar să se demonstreze conformitatea cu scopul și valoarea soluțiilor de management al conținutului de investiții.
4. Evaluarea rezultatelor investițiilor financiare. Este necesar să se dovedească o legătură de cauzalitate între scopul și valoarea investițiilor și consecințele financiare ale acestor investiții.
5. O comparație a rezultatelor financiare și a investițiilor. Evaluarea directă produsă de eficiență economică a investițiilor. Este necesar să se demonstreze prezența sau absența:
· O rentabilitate a investiției simplă;
· Venituri suplimentare dincolo de simpla randamentul investițiilor;
· Respectarea valorii veniturilor suplimentare, dincolo de simpla întoarcere a nivelului normei de eficacitate a investițiilor.
Capital Asset Pricing Model de, CAPM (Lit. din modelul englezesc de stabilire a prețurilor activelor ..) - modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital. Modelul este utilizat pentru a determina nivelul necesar de rentabilitate a activului, care este de așteptat să adauge la portofoliu bine diversificat existent, ținând seama de riscul de piață a activului.
Teoria de estimare a acțiunilor sugerează că prima de risc este în creștere proporțional cu # 946;
stoc sau portofoliu de investiții.
Modelul de evaluare a activelor pe termen lung este după cum urmează:
- rata așteptată a rentabilității activelor pe termen lung;
- rata fără risc de rentabilitate;
- coeficientul de sensibilitate la modificările revine pe piață a activelor. exprimată ca covarianța randamentelor activelor cu randamentul întreaga piață, în raport cu dispersia revenire a pieței. egală; # 946, coeficientul de piață ca un întreg este întotdeauna egal cu unul;
- randamentul portofoliului de piață;
- primă de risc pentru investiții în acțiuni, egal cu diferența de piață și rata fără risc de rentabilitate.
Coeficientul Beta este o măsură a evenimentelor de risc de piață de valori, arătând variabilitatea randamentului de stoc la randamentul pe piață medie (utilizată pentru a evalua riscul de investiții în titluri de valoare).
Pentru rata fără risc de rentabilitate în SUA și pe piețele internaționale a decis să ia valorile mobiliare emise de guvernul SUA (T-facturi). În unele cazuri, luând, de asemenea, pariurile pe titluri de valoare din Marea Britanie. Recent, există o discuție dacă un venit suplimentar fără risc de fapt, [2].
Costul mediu ponderat al capitalului poate fi calculată ca:
În tabelul anexat valorile fiecărui dintre simbolurile:
Această ecuație descrie situația de capitaluri proprii omogene și datorii. În cazul în care capitalul prezente acțiunile preferențiale la valoarea sa, formula va include termeni suplimentari pentru fiecare sursă de capital.
Clasificarea tipurilor de rate ale dobânzii:
1. Forma de evaluare a valorii banilor în timp:
- rata de acumulare - rata dobânzii la care procesul de compoundare, determină valoarea viitoare a numerarului;
- rata de actualizare (rata de actualizare) - rata dobânzii la care procesul scontarea este determinat de valoarea actuală a numerarului.
2. valorile de stabilitate ale ratei dobânzii:
- rată fixă - se caracterizează printr-o valoare constantă pentru toate perioadele de calcule;
- rată variabilă (variabilă) - se caracterizează prin Revizuim cu regularitate valoarea pentru o anumită perioadă, datorită modificărilor în calculul inflației, rata medie a dobânzii pe piața financiară, etc.
3. evaluate anumită sumă anuală de interes:
- rata periodică - poate varia în nivelul și durata perioadelor de compoundare pe an;
- rata efectivă - caracterizează rata medie anuală a dobânzii acumulate în rata periodică. Determinată prin raportul dintre valoarea anuală a veniturilor din dobânzi la valoarea principală a capitalului.
4. În condițiile formării:
- rata de bază - se caracterizează printr-un anumit nivel ca sursă originală bazează creditorul specificația ulterioară (debitor), în funcție de condițiile de funcționare a investițiilor 1;
- rata negociabil, caracterizat prin concretizata nivelul convenit de către creditor și debitor și reflectate în investiții
acord.
Valoarea actualizată netă (Present Value Net) indică valoarea venitului exces derivat ent-Thieme, ca urmare a proiectului de investiții, iar după cum urmează definite definiție:
unde NPV - valoarea netă prezentă;
Dt - creșterea venitului întreprinderii în „t“ lea an al perioadei de calcul, ca urmare a inovațiilor;
Kt - investiții de capital în anul "t";
L - valoarea de lichidare;
rata de actualizare adoptată pentru evaluarea proiectului de investiții - Yong;
T - durata perioadei de calcul.
O versiune separată a proiectului este efectul-o aparentă, în cazul în care valoarea netă actuală nu este negativă, adică, în cazul în care valoarea actualizată a venitului (în cazul în care valoarea pe termen definită a ratei de actualizare) nu este mai mică decât valoarea actualizată a costurilor. Astfel, proiectul nu ar oferi doar o revenire „simplu“ pe investiții, dar, de asemenea, să se prevadă primirea de venit, nu mai puțin decât rata de eficiență.
La selectarea cea mai bună investiție concretă a mai multor proiecție-tnyh cea mai bună opțiune are o valoare maximă a valorii actualizate nete.
Baza acestei metode este presupunerea că întreprinderea poate primi și plasa de capital pe o bază fără restricții, în conformitate cu rata de actualizare aplicabilă.
Rata internă de rentabilitate (rata internă de rentabilitate) - rata de actualizare la care efectul economic pentru perioada de facturare este zero. Valoarea indicelui este determinată din ecuația:
în cazul în care EVN - rata internă de rentabilitate.
La evaluarea eficienței unei anumite investiții de realizare de realizare, este eficient în cazul în care rata internă de această variantă nu este mai mică decât randamentul investițiilor standard de primit. La alegerea celor mai bune opțiuni inovații ale mai multor pro-ektnyh este cea mai bună opțiune pentru maxim ve-masca ratei interne de eficiență.
Pentru un cont corect de ipoteze cu privire la rata de reinvestire este utilizată o rată de rentabilitate modificată (modificată rata internă de rentabilitate-MIRR). Esența metodei constă în faptul că la început toate intrările de numerar de la conducerea proiectului la valoarea viitoare și însumat, precum și toate ieșirile scontare și însumare și acreția și actualizarea la rata de actualizare egală cu sursa costurilor de finanțare și a afluenților costurile acumulate numit valoarea finală a / 10 /. În continuare, determină o rată de actualizare, egaliza totalul ieșirilor valoarea actuală și valoarea terminalului, care va fi MIRR.
în cazul în care Ot - Ieșiri de numerar T- perioadă de mii;
Dt - intrări de numerar în perioada T--lea;
E - o sursă de finanțare a costului proiectului;
T - durata proiectului.
Metode NPV și IRR NE-lyayutsya metode de bază, care sunt construite pe un număr mare de alte metode de evaluare a performanței. În acest sens, este necesar să se ia în considerare consistența rezultatelor obținute prin metodele discutate mai sus.
Pentru evaluarea eficienței unei anumite variante a inovațiilor acestor metode dau același rezultat. Prin urmare, în acest SLE ceai, puteți utiliza orice metodă. Alegerea este o chestiune de ordin practic.
La alegerea celor mai bune opțiuni inovații ale mai multor pro-ektnyh (cazul proiectelor care se exclud reciproc) metoda valorii actualizate nete și metoda ratei interne de rentabilitate sunt rezultate atât de TVA inconsistente, deoarece au pus diferite ipoteze cu privire la mărimea ratei de actualizare în continuare kapitalovlozhe-TION:
1. La determinarea NPV ne rata de actualizare IRS-valoare pentru investiții suplimentare este egală cu rata de actualizare la opțiunea cu minim ve masca de investiții.
2. Când se utilizează metoda ratei interne de rentabilitate numărare etsya că fiecare rublă investit de o realizare particulară novov-Ținerea are aceeași eficacitate, coeficienți interni co-egale.
Astfel, metodele de NPV și metoda RIR nu trebuie considerate reciproc exclusive, ci mai degrabă ca fiind complementare. Evaluarea eficienței investițiilor trebuie realizată pe baza privind utilizarea armonizată a acestor indicatori.