Modigliani-Miller teorema este o dovadă scurtă
Modigliani-Miller teorema, formulată în 1958, spune că valoarea de piață a companiei nu depinde de structura surselor de active sale (raportul dintre datorii la capitaluri proprii) și este determinată de mărimea profitului.
Într-adevăr, să ne imaginăm că aceeași companie Un profit valorează mai mult decât compania B. Societatea A utilizează capitaluri proprii și datorii de capital, iar compania B - numai capitaluri proprii. Apoi, proprietarii de acțiuni la societatea A va începe să le vândă, și adăugarea la împrumuturile personale de bani, vor cumpăra acțiuni ale companiei B (deoarece acestea sunt mai ieftine, și, prin urmare, randamentul acestora este mai mare decât rata totală de rentabilitate a capitalului propriu și datorii în compania A). Ca urmare, valoarea A va scadea, iar societatea B - să crească. Acest proces va continua atâta timp cât valoarea companiilor nu sunt egale.
Se pare că rentabilitatea capitalului propriu în compania va fi mai mare decât în Compania B (ca capital într-o mai mică, iar profitul este la fel ca în b). Dar acest randament ridicat este însoțit de un nivel scăzut de stabilitate financiară (în comparație cu B).
Modigliani-Miller teorema funcționează în anumite ipoteze:
capitalul 1.Rynok trebuie să fie „perfect“.
2.Nalogi pentru capitaluri proprii și datorii ar trebui să fie aceleași.
3. Costul datoriei ar trebui să fie permanent
În 1963, Modigliani și Miller au adaptat modelul lor cu impozitele pe corporații. Sa dovedit că contabilitatea fiscală, creșterea ponderii capitalului împrumutat crește valoarea acțiunilor (aceasta ar trebui să plătească taxe mai mici, deoarece dobânzi, spre deosebire de dividende deductibile).
Mai târziu, în modelul a fost făcut încă o schimbare. Faptul că creșterea excesivă a ponderii capitalului de împrumut, costul ferm de a menține o astfel de structură a riscului de surse de proprietate începe să crească (risc mai mare - rate mai ridicate ale dobânzilor la credite).
Ca urmare, sub rezerva modificărilor de mai sus, Modigliani-Miller teorema conduce la o concluzii destul de evidente:
utilizarea 1.Neobhodimo de capital împrumutat.
2.Nelzya-l folosească excesiv.
3. Fiecare companie are structura sa de capital optim.