Modelul Gordon (model de creștere gordon)

Model de creștere continuă (Dividend Reducere model, DDM) - este un model care se presupune că dividend va crește de la o perioadă la aceeași proporție, adică, cu aceeași rată de creștere. Acest model este larg răspândită sub numele Gordon model (creștere model Gordon).

După cum știm, formula de reducere presupune că valoarea actuală a stocului PV (care determină prețul său în momentul inițial) poate fi reprezentat ca:

. MJ Gordon pentru a simplifica calculele a sugerat, ca Durata de acțiune nu este teoretic limitat, noi credem că fluxul de plăți în numerar este un flux nesfârșit de dividende (sumă de lichidare nu va fi, deoarece acțiunea acolo pe termen nelimitat). Mai mult, Gordon a sugerat să ia în considerare toate cantitățile plăți anuale rata de creștere (g) identică, de exemplu. E. Dividend crește anual (1 + g) ori, cu valoarea (g) nu este schimbat la infinit. Având în vedere această formulă ipoteză devine [2]:

Astfel, calculul costurilor în conformitate cu modelul Gordon folosind următoarea formulă:

Pe lângă aceste simplificări, modelul presupune că Gordon:

Valoarea k trebuie să fie întotdeauna mai mare decât g. în caz contrar, prețul de stoc devine incertă. Această cerință este logică, din moment ce rata de creștere a dividendelor g la un moment dat poate depăși rata necesară de acțiuni de returnare k. Cu toate acestea, acest lucru nu se întâmplă, dacă presupunem o perioadă selectată de scontare infinit, pentru că, în acest caz, dividendul va creste in mod constant mai rapid decât rata de rentabilitate a stocului, ceea ce este imposibil.

Compania ar trebui să plătească dividende în mod regulat, în caz contrar, modelul Gordon nu se aplică. În plus, cerința constanței g înseamnă că societatea trimite plata dividendelor este întotdeauna aceeași proporție din venitul lor.

Cerința pentru o valoare constantă a k și g până la structura capitalului limita infinit întreprinderii: se crede că singura sursă de finanțare compania a fondurilor proprii și surse externe nu sunt disponibile. Capital nou intră compania deținute numai de ponderea veniturilor, mai mare proporția de dividende în venitul întreprinderii, nivelul inferior al renovare capitală.

Aplicarea modelului Gordon în evaluarea afacerii

La evaluarea unei afaceri. atunci când prognozarea veniturilor, datorită faptului că fluxul de numerar liber nu este furnizat de predicție în următorii câțiva ani, a introdus prevederi referitoare la natura modificărilor acestor fluxul de numerar - ar trebui să estimeze valoarea rămasă (terminal)

de afaceri la data la sfârșitul perioadei de prognoză explicite.

Conform modelului lui Gordon a produs capitalizarea venitului anual din valoarea indicelui perioadei terminale folosind raportul capitalizare, calculat ca diferența dintre rata de actualizare și rata de creștere pe termen lung (modelul Gordon folosit în abordarea veniturilor).

În absența raportului de creștere efectului de levier este egală cu rata de actualizare.

Calcularea valorii finale, în conformitate cu modelul luat în considerare următoarea formulă [1]:

Mărimea relativă valoarea crește terminale ca durata perioadei de prognoză, și devine magnitudinea de important ca și predicția orizontul la distanță. În funcție de previziunile rata de actualizare pentru mai mult de 10 ani de valoare terminală devine mult mai puțin element semnificativ.

Esența modelului Gordon este după cum urmează: Valoarea companiei la începutul primului an al perioadei de după prognoză egală cu perioada terminală venitului capitalizată (adică suma valorilor tuturor câștigurilor viitoare anuale în perioada terminală).

rate extrem de ridicate de creștere a profitului modelului Gordon nu poate fi folosit, deoarece astfel de cifre sunt posibile cu investiții suplimentare considerabile, că această formulă nu ia în considerare.

Ca un ghid practic, Gregory A. [3], acest model este modificat pentru calcularea capitalului, ia forma următoare:

Pentru a găsi valoarea actuală a întreprinderii, este necesar ca valoarea finală actualizată la WACC mediu și se adaugă la valoarea actuală a fluxului de numerar liber pentru perioada de prognoză specifică.

Când se folosește această formulă, este important să se înțeleagă cum să folosească ipoteze rezonabile privind g index, pe termen lung (până la infinit), rata de creștere.

Modelul Gordon poate utiliza veniturile istorice, actuale și proiectate, și de multe ori ultimul indicator se calculează prin înmulțirea profiturilor obținute în ultima perioadă, rata de așteptat pe termen lung de creștere, în acest caz, formula devine:

Limitări ale modelului Gordon: