Pentru profesioniști și clienții din industria de private banking & management al averii

Managing Partner al iTech Capital

industria de private equity capital de risc originea în Statele Unite, în mijlocul secolului XX, ceva de genul: vecinii ciobit și a cumpărat compania, și apoi într-un fel a reușit să-l vândă, și chiar a face bani. Apoi, același lucru sa întâmplat cu al doilea, apoi al treilea, și undeva în 1970 investițiile directe a devenit o ramură independentă. O nouă clasă de active riscante sub numele de capital privat capital de risc. Pentru un dolar puteți câștiga cinci sau șase, și cu toate fondurile inițial o societate. idei noi de multe ori aduce castiguri mari, dar mulți le-au avut ars dureros. A existat o întrebare - de ce cumpara start-up-uri, dacă este posibil, pentru a cumpăra o afacere existentă?

Toate acestea au coincis cu dezvoltarea teoriei de corporate finance, iar Premiul Nobel pentru ea. Treptat stabilește o înțelegere a ceea ce afacerea este, cât de mult costă, cum și pe ce parametri pentru a estima. În această formă a industriei de cultivare a venit în Europa, și în jurul valorii de la mijlocul anilor '90, a apărut și în țara noastră.

România nu a utilizat instrumente sofisticate, nu de stabilire a companiilor din portofoliu, fără a recurge la obligațiile de garanție și alte inginerie financiară. Nu este folosit, nu pentru că suntem proști, ci pentru că piața noastră este, în principiu, nu a dat o astfel de oportunitate

Pentru mine sa întâmplat aproape simultan cu o diplomă. Chiar și în al treilea an, am scris unul din planul companiilor de afaceri Ivanovo pentru rețeaua de stații de benzină, pentru bani și nu a atras, dar fondul de investiții al BERD, în timp ce acționează în orașul Vladimir, care a fost munca mea ma chemat să lucrez.

Vânătoare și pescuit

În acei ani a fost creat 11 astfel de fonduri, au pus bazele industriei în România. Acum, volumul său este de aproximativ 5-8 miliarde de dolari. Trebuie să recunosc că, la rândul său, a fondurilor mileniului au pierdut sume mari de bani în proiecte de risc. La începutul acestui secol complet umflate și explozia bulei Internet în Statele Unite, și a devenit clar că puteți investi mai mult și în cazul în care nu există riscuri tehnologice umane ridicate și, adică, în conceptul de afaceri actual, care generează deja în numerar. Acest lucru este de capital privat.

Cu toate acestea, piața există chiar în creștere. Întrebări frecvente întrebare: „Ce căutați pentru afacerea ta?“ Eu răspund de obicei: există două strategii - vânătoare și pescuit. Puteți extinde harta pădurii și începe să vâneze lupi, îngustarea gama, sau stai pe spate și să aștepte vremea pe mare, uneori prinde un pește mare. Poate cel mai eficient - este undeva intre. Dacă stai în birou și răspunde la apeluri, apoi să fie pregătit că 80% din azil va fi nebun. Vineaza - devin investitor agresiv, gata de luptă la o acțiune în justiție.
interese capitaliști, menite să transforme rubla în trei, toate la fel, dar metodele și mai multe orizonturi diferite. Strategiile pe termen lung sunt mai puțin periculoase, dar, de asemenea, mai puțin profitabile. Fondurile de capital privat din industrie, de regulă, este mai convenabil pentru a merge pe un drum lung, și sunt cei care doresc să câștige mult și imediat.

În industria există un loc pentru toată lumea, chiar dacă luăm nivelul de dezvoltare noastre, România, în comparație cu Occidentul va fi undeva în clasa a treia. Cu toate acestea, după criză, a devenit clar că de fiecare dată când am fost în al doilea an, și colegii noștri de Vest în clasa a șaptea din nou brusc transferat la al treilea. Astăzi, prin urmare, vom continua să se dezvolte într-un mod evolutiv, în timp ce încearcă să găsească o nouă formă de existență.

Această formă, poate că am putea lua în considerare realocarea capitalului: tranzacții mai puțin complexe și revizuirea strategiilor de investiții. De exemplu, în România nu a utilizat instrumente sofisticate, nu de stabilire societăți din portofoliu, fără a recurge la obligațiile de garanție și alte inginerie financiară. Nu este folosit, nu pentru că suntem proști, ci pentru că piața noastră este, în principiu, nu a dat o astfel de oportunitate.

Toate acestea nu înseamnă că situația românească ne oferă un câștig-câștig. Putem efectua tranzacții companii care nu corespund standardelor sau slab controlate și neumeyuchi le vinde. În general, aceasta este o problemă românească. Fondurile active și persoanele care au trăit prin întregul ciclu de viață al proiectului (7-9 ani), - unități. În timp ce în Europa numărul de fonduri - pasuri participanților de pe piața privată de capital pentru o mie. Problema, în opinia mea, într-un orizont de planificare pe termen scurt. Durata medie de viață a perioadei de tranzacție este de cinci ani. Primul merge la achiziționarea companiei și să încerce să înțeleagă ce ați cumpărat. Pentru că este un singur lucru - documentele scrise de auditori și consultanți, iar celălalt - realitatea reală. Îngropa în activitatea consiliului de administrație, pentru a face cunoștință cu conducerea, dacă este posibil, detalii vă apuca de treabă în problemele operaționale ale afacerii achiziționate. Știu din experiență, care începe doar al doilea an de punere în aplicare a planului de afaceri, scris la început. Acesta este un alt nivel de imersiune în problema. Al treilea an este cheltuit pe ea să se miște rapid și eficient înainte cu indemnizație pentru erorile de anul trecut. Și dacă totul este bine, atunci va începe să se gândească, în scopul de a vinde compania, deoarece procesul de vânzare este complicat și poate dura o lungă perioadă de timp. Al patrulea an - vânzarea efectivă mai degrabă începutul acestui proces și este o lucrare serioasă și meticuloasă pe pregătirea companiei de vânzare. Și dacă totul merge bine, apoi în al cincilea an iesi din afacere.

Despre controlul

Există două ideologie de bază. One - este o cumpărare fundamentală pachetul de control numai, ceea ce înseamnă asigurarea că Fondul monitorizează organismele de guvernanță corporativă și, prin urmare, conduce compania. Această strategie presupune o cunoaștere profundă a industriei în care investește Fondul. În consecință, o echipă mică fond ar trebui să fie de înaltă calificare capabilă să rezolve toate provocările cu mai multe fațete de management al afacerii. Evident, acesta este un obiectiv ambițios și nu întotdeauna fezabilă. În cazul în care fondul de 15 societăți din portofoliu și toate sunt din diferite industrii, este greu să fii un profesionist în tot ceea ce și pentru a gestiona un astfel de portofoliu mare de înaltă calitate. Prin urmare, există o a doua poziție - cumpărare sau doar blocarea blocuri mari de a da un nivel adecvat de control pentru a îndeplini sarcinile stabilite de Fondul de orice urmăresc scopul de a promova valorificarea. De fapt, este o declarație că înțelegem cum să cumpere și să vândă compania, cum să-l evalueze la intrare și ieșire, este foarte bine conștient de faptul că acest lucru trebuie să fie făcut pentru a face costa mai mult. Știm foarte bine că o astfel de guvernare corporativă, dar nu au nici o idee cum să coace pâine, sau ce complexitatea procesului de producție pentru fabricarea de ambalaje din plastic, ce salariu să plătească frizerul și de ce este atât de mult. Creatorii de afaceri în astfel de tranzacții, de regulă, sunt acționari majoritari și partenerii sunt de operare parte. Fondul aduce în bani și cunoștințe despre elementele de bază de corporate finance și guvernanța corporativă.

regula 2/20

De obicei, fiecare proiect nevoie de doi parteneri și manager sau director de investiții. Un partener are un proiect, iar celălalt îl ajută sau frica. directorul de investiții sau de manager implicat în probleme operaționale, cum ar fi colectarea de informații despre companie și de raportare către acționari, ajuta la planificare și bugetare, precum și pregătirea tuturor tipurilor de documente corporative.

Un partener poate transporta fizic trei sau patru proiecte. Pentru mai multă muncă de calitate cu nici timp, nici puterea nu este de ajuns. Prin urmare, matematica este foarte simplu - numărul de persoane în vârstă din fondul multiplicată cu un factor de 3-4. Obținem numărul de proiecte în fond, care pot fi gestionate bine echipa. Este dificil de a da orice statistici cu privire la România, dar există studii în Occident, arătând că în cadrul aceluiași sector al companiei, care a inclus fonduri de capital privat, poate costa 70% mai scump decât cel care se dezvoltă. De multe ori, vânzarea companiei a angajat băncile de investiții, din păcate, activitatea lor este limitată la numai „ambalaj“ a activului, și numai după tranzacție cumpărătorul poate observa că nu a dobândit exact ceea ce a fost scris în memorandum. Astfel, fundația poate fi considerată ca un fel de garanție a calității activelor dobândite. Acest lucru explică de ce, probabil, fondurile plătite atât de generos. Există standard pentru industrie 2/20 regulă. Investitorii sau parteneri limitate, având în vedere ca o taxă de administrare de 2% și 20% ca manageri de fonduri recompensa. Cerințele privind transparența și relevanța remunerării sunt în mod constant strânse. De exemplu, acum 10 de ani, a fost distribuit așa-numita afacere de distribuție afacere, atunci când fondurile încasate pe orice tranzacție și partajate imediat profiturile cu investitorul, dar dacă ai pierdut dintr-o dată, apoi a venit înapoi bonusuri deja plătite cu mare dificultate. Acum, în primul rând fond treptat, de la o tranzacție la alta, oferind toți banii celor care le-au încredințat lui, și numai apoi distribuie profiturile. Această distribuție se numește fondul larg, adică de la care începe înapoi suma totală a depozitului, apoi a revenit la un nivel minim convenit anterior de rentabilitate a capitalului investit, și numai după aceea managerii primesc lor de 20%. Pe de o parte, și un cinstit și de încredere, cu o alta - fondul în fiecare an poate câștiga atât de mult și trebuie să aștepte revine investitorilor în fiecare penny. Perioada de managerii de fonduri de îmbogățire este foarte întins, este dificil de conciliat cu mentalitatea rusă și explică de ce industria este lipsită de profesioniști. Nimeni nu vrea să aștepte, toate acestea doresc doar o mulțime.

Bani și distracție

Compoziția investitorilor (comanditari) în fondul de capital privat românesc de astăzi este foarte previzibil. Mai mult de 90% - este diferiți investitori instituționali de Vest, restul - privat. În acest caz, publicul HNWI imens și într-adevăr nevoie de industrie. Fiecare membru al acestui grup, în plus față de bani, are un set de cunoștințe și calificări și, cel mai important, experienta. De exemplu, pentru oricare dintre potențiale meserii noastre pot apela la o gamă largă de investitorii noștri și să ceară, „Doamne, vom investi banii în acest proiect. Aveți know-how, poate face ceva pentru a ajuta? „Recrutat întotdeauna din două până la cinci sfaturi.