Metode de determinare a ratei fără risc

Acasă | Despre noi | feedback-ul

La calcularea ratei de actualizare în procesul de evaluare utilizează o serie de tehnici, dintre care cele mai multe, de fapt, prevede ajustarea ratei fără risc de a reveni la o valoare luând în considerare riscul de a investi într-un anumit activ.

Deci, în modelul de construcție cumulat utilizat în evaluarea unei afaceri, acest lucru se reflectă în aplicarea adaosurile 7 (pentru dimensiunea companiei, starea financiară, etc.), în modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM) este reflectată în adăugarea ajustată cu un factor de „beta „prima medie de piață și alte modificări.

În modelul de construcție cumulate utilizate în evaluarea proprietăților imobiliare, modificări ale ratei fără risc pentru a crește dimensiunea corecției în administrare a investițiilor, riscul de a investi într-un anumit obiect, lichiditatea scăzută.

Astfel, este evident că selectarea indicatorului adecvat ca rata fără risc afectează în mod semnificativ rezultatul final produse în procesul de calcule de estimare.

Pentru adoptarea unui indicator ca o rată fără risc de rentabilitate (R), este necesar să se definească ceea ce poate fi considerat un activ fără risc. Pentru astfel de active ar trebui să fie clasificate ca astfel de instrumente care îndeplinesc anumite condiții:

1), la care randamentul determinat și cunoscut în prealabil;

2) probabilitatea de pierdere a resurselor rezultate din investițiile de active în minimă;

3) durata perioadei de referință instrument financiar este același sau aproape de „durata de viață“, în curs de evaluare.

Aceste postulate sunt discutate în detaliu în cartea Sharpe, Alexander și Bailey „Investiții“. În cazul în care un investitor cumpără un activ fără risc la începutul perioadei de investiții, el știe exact ce va fi valoarea sa la sfârșitul perioadei.

Deoarece activ riskless are, prin definiție, randament cunoscut, acest tip de active să fie un fel de securitate oferind un venit fix și are o probabilitate de zero de neplată. Dar, ca toate valorile mobiliare corporative au o anumită probabilitate de neplată, activul fără risc nu se poate elibera o persoană juridică (nu o singură entitate comercială sau în condiții de creștere economică, cu atât mai mult în vremuri de criză nu este în măsură să garanteze absența completă a riscului pentru investiția investitorului). Prin urmare, activ fără risc poate fi doar o garanție emisă de guvern. Astfel, investițiile fără risc de a aduce, de regulă, un anumit nivel minim de venituri suficiente pentru a acoperi nivelul inflației și riscul asociat cu investirea în această țară.

Cu toate acestea, nu fiecare stat de securitate pot fi considerate fără risc.

Acest fapt se explică prin prezența unor riscuri precum riscul ratei dobânzii și pariurile de risc reinvestment.

Riscul ratei dobânzii asociat cu modificări neașteptate ale ratei dobânzii în perioada de deținere de hârtie de valoare, și, prin urmare schimbările imprevizibile în valoarea de piață a instrumentului. Astfel, în cazul în care scadența valorilor mobiliare în cauză mai mult decât perioada de deținere a investitorilor planificat, acest activ nu poate fi acceptat ca fără risc, deoarece investitorul nu știe cât de mult va costa de hârtie de valoare, la sfârșitul mandatului său.

riscul de rata de reinvestire asociat cu imprevizibilitatea ratei dobânzii la care investitorul va fi în măsură să investească veniturile la sfârșitul perioadei de proprietate asupra valorilor mobiliare. Relevanța acestui risc se manifestă într-o situație în care scadența valorilor mobiliare în cauză este mai mică decât perioada a perioadei de menținere a investitorilor planificat.

Astfel, singura opțiune care nu este actualizat oricare dintre aceste riscuri - versiune se potrivește cu scadența titlurilor de valoare cu un termen al perioadei de menținere a investitorilor planificat. Este coincidența investitorului calendarul poate spune cu încredere că el știe ce va fi rata de rentabilitate a fondurilor le-a folosit deja la investiția de timp inițial.

Ca ratele fără risc pentru alte țări pot lua rata dobânzii de obligațiuni de stat în țară. Cu toate acestea, uneori, aceste obligațiuni, în funcție de țară poate fi la risc de neplată. În acest caz, este posibil să se utilizeze conceptul de „paritate rata dobânzii“, pe baza cărora rata obligațiunilor guvernamentale din SUA sau în alte țări dezvoltate este tradus în echivalentul său într-o altă țară. Cu alte cuvinte, se aplică rata de rentabilitate la scadență de obligațiuni de stat din SUA și alte țări dezvoltate, cu o ajustare ulterioară la nivelul de risc de țară.

Evaluarea trebuie să ia în considerare faptul că rata fără risc nominală și reală poate fi atât rubla și valută străină. Atunci când recalculează rata nominală în real și invers este indicat să se folosească formula economistului american Irving Fisher și matematică, derivate de el în 30-e ai secolului XX: