Metode de determinare a ratei fără risc - știința financiară
2.5 Metode de determinare a ratei fără risc.
Formula de bază CAPM (*) joacă element precum rata fără risc.
Astfel, este evident că selectarea indicatorului adecvat ca rata fără risc afectează în mod semnificativ rezultatul final produse în procesul de calcule de estimare.
Pentru adoptarea unui indicator ca o rată fără risc de rentabilitate (R), este necesar să se definească ceea ce poate fi considerat un activ fără risc. Pentru astfel de active ar trebui să fie clasificate ca astfel de instrumente care îndeplinesc anumite condiții:
1), la care randamentul determinat și cunoscut în prealabil;
2) probabilitatea de pierdere a resurselor rezultate din investițiile de active în minimă;
3) durata perioadei de referință instrument financiar este același sau aproape de „durata de viață“, în curs de evaluare.
Aceste postulate sunt discutate în detaliu în cartea Sharpe, Alexander și Bailey „Investiții“. În cazul în care un investitor cumpără un activ fără risc la începutul perioadei de investiții, el știe exact ce va fi valoarea sa la sfârșitul perioadei.
Deoarece activ riskless are, prin definiție, randament cunoscut, acest tip de active să fie un fel de securitate oferind un venit fix și are o probabilitate de zero de neplată. Dar, ca toate valorile mobiliare corporative au o anumită probabilitate de neplată, activul fără risc nu se poate elibera o persoană juridică (nu o singură entitate comercială sau în condiții de creștere economică, cu atât mai mult în vremuri de criză nu este în măsură să garanteze absența completă a riscului pentru investiția investitorului). Prin urmare, activ fără risc poate fi doar o garanție emisă de guvern. Astfel, investițiile fără risc de a aduce, de regulă, un anumit nivel minim de venituri suficiente pentru a acoperi nivelul inflației și riscul asociat cu investirea în această țară.
Cu toate acestea, nu fiecare stat de securitate pot fi considerate fără risc.
Acest fapt se explică prin prezența unor riscuri precum riscul ratei dobânzii și pariurile de risc reinvestment.
Riscul ratei dobânzii asociat cu modificări neașteptate ale ratei dobânzii în perioada de deținere de hârtie de valoare, și, prin urmare schimbările imprevizibile în valoarea de piață a instrumentului. Astfel, în cazul în care scadența valorilor mobiliare în cauză mai mult decât perioada de deținere a investitorilor planificat, acest activ nu poate fi acceptat ca fără risc, deoarece investitorul nu știe cât de mult va costa de hârtie de valoare, la sfârșitul mandatului său.
riscul de rata de reinvestire asociat cu imprevizibilitatea ratei dobânzii la care investitorul va fi în măsură să investească veniturile la sfârșitul perioadei de proprietate asupra valorilor mobiliare. Relevanța acestui risc se manifestă într-o situație în care scadența valorilor mobiliare în cauză este mai mică decât perioada a perioadei de menținere a investitorilor planificat.
Astfel, singura opțiune care nu este actualizat oricare dintre aceste riscuri - versiune se potrivește cu scadența titlurilor de valoare cu un termen al perioadei de menținere a investitorilor planificat. Este coincidența investitorului calendarul poate spune cu încredere că el știe ce va fi rata de rentabilitate a fondurilor le-a folosit deja la investiția de timp inițial.
Astfel de instrumente financiare din Statele Unite sunt certificate de trezorerie, obligațiuni de trezorerie și obligațiuni de zece treizeci de ani de trezorerie. Ca ratele fără risc pentru alte țări pot lua rata dobânzii de obligațiuni de stat în țară. Cu toate acestea, uneori, aceste obligațiuni, în funcție de țară poate fi la risc de neplată. În acest caz, este posibil să se utilizeze conceptul de „paritate rata dobânzii“, pe baza cărora rata obligațiunilor guvernamentale din SUA sau în alte țări dezvoltate este tradus în echivalentul său într-o altă țară. Cu alte cuvinte, se aplică rata de rentabilitate la scadență de obligațiuni de stat din SUA și alte țări dezvoltate, cu o ajustare ulterioară la nivelul de risc de țară.
Ca posibile rate fără risc în predelahRumyniyaprinyato ia în considerare următoarele instrumente:
· Depozite SberbankaRumyniyai alte bănci românești de încredere;
· Instrumente financiare occidentale (titluri de stat ale țărilor dezvoltate, LIBOR);
· Ratele dobânzilor la interbancare kreditamRumyniya (MIBID, MIBOR, MIACR);
· Rata de refinanțare CBR;
· Statul de obligațiuni Rusia. Să luăm în considerare fiecare dintre aceste instrumente.
După cum sa arătat, valoarea b este raportul dintre covarianța stocului randamentelor anticipate din randamentul mediu al pieței și variația randamentelor așteptate medii ale pieței. În practică otse variație firului și așteptările covarianță dificilă. Prin urmare, pentru a estima b poate fi utilizat ACTUAL-ică în loc de randamentul așteptat. Se presupune că raportul dintre randamentul acțiunilor specifice și randamentul mediu al pieței cu timpul nu se schimbă, și, prin urmare, randamentul efectiv al covarianța poate fi utilizată ca o estimare a covarianța rentabilității viitoare. Același argument este valabil și variația rentabilității, deoarece este, de asemenea, stabilă în timp.
De obicei, folosite pentru a calcula datele b pentru ultimele câteva luni. Putem aplica următoarea formulă de regresie.
RJT = aj + bj * Rmt + et
În această ecuație RJT și Rmt - stocul real returnează j și randamentul mediu de piață pentru mine-syats T. Coeficientul de regresie bj oferă o estimare pentru acțiunile b j și AJ - membru de regresie liberă. depozitele SEQ ale ej este termenul de eroare.
Informații cu privire la „Modelul pentru formarea CAPM portofoliului de valori mobiliare“
în interior sunt conforme cu standardele general acceptate, de lucru pentru a oferi confort și condiții favorabile de muncă. Concluzie În acest proiect de teză produs prin formarea unui portofoliu de titluri de acțiuni bancă comercială „Dorojnik“. Procesul de formare și de optimizare a inclus următoarele etape: materialul teoretic investigat asupra procesului de investiții și titluri de valoare de portofoliu.
pe termen lung, argumentele pro și contra schimbării prețurilor lor se vor anula reciproc. 4. Caracteristici ale practicilor de gestionare a portofoliului de valori mobiliare în România, piața românească este caracterizată încă de trăsături negative de natură să împiedice aplicarea principiilor de investiții de portofoliu, care într-o anumită măsură împiedică interesul agenților de piață la aceste probleme. În plus față de cele deja descrise.
și riscul care face posibilă compararea între diferite alternative de investiții de capital. Nu vom locui în detaliu pe o interpretare matematică a acestui model, cu toate acestea, observăm că Markowitz a dezvoltat foarte important pentru teoria modernă a furnizării portofoliului de valori mobiliare, care are următorul conținut: riscul total al portofoliului poate fi divizat în două părți. Primul - este riscul sistematic.
pentru riscurile sale și a determinat scopul și obiectivele acestei lucrări. Scopul tezei este de a dezvolta un modele cu două criterii întregi și metode de administrare a portofoliului, luând în considerare cerința de a îmbunătăți profitabilitatea și de a reduce riscurile de piață și constrângerile de investiții financiare ale sectorului real al economiei, cu investiții în stocuri. Pentru a realiza.