Costul capitalului împrumutat - studopediya

Sub costul capitalului împrumutat este înțeleasă ca valoarea costurilor curente (în termeni relativi - un procent pe an) pentru deservirea capitalului de împrumut.

În general, costul capitalului datoriei este determinată de randamentul cerut de condițiile de capital și fiscale împrumutate de funcționare. Pe randamentul la maturitate este influențată de o serie de factori de risc.

Principalii factori care afectează costul datoriei:

• Nivelul ratelor dobânzilor în acest moment - cu o creștere a costului ratei dobânzii datoriei este în creștere;

• riscul de neplată de către debitor, corporația - cu creșterea riscului de neplată (încălcarea termenilor de plată a dobânzii sau incapacitatea de a rambursa suma împrumutată) costurile de service astfel de datorii este de asemenea în creștere ca o compensație pentru riscul mai mare pentru creditor. Una dintre metodele de evaluare a riscului de neplată este utilizarea ratingurilor (utilizate pe scară largă pe obligațiuni). Un rating mai mare indică un risc scăzut și un cost relativ scăzut al capitalului de împrumut de întreținere;

Trebuie avut în vedere faptul că costul capitalului datoriei nu sunt:

setați rata cuponului pe emisiune de obligațiuni introducerea nemodificat anterior;

rata dobânzii la creditele bancare ridicate mai devreme.

Costul datoriei reflectă reale costul actual (real) de finanțare a datoriei în prezent (anul trecut nu). Rata de rentabilitate necesară proprietarilor de capital de împrumut poate fi estimat ca reducerea /, egalizare evaluarea actuală a ratei de împrumut cu o estimare curentă a fluxurilor de numerar viitoare a pieței:

în cazul în care Do - evaluarea curentă de piață a capitalului datoriei;

T I - plăți de dobânzi pe an f,

Dt - plata datoriilor în anul t (în cazul în care amortizarea creditului);

i - rata necesară a rentabilității capitalului împrumutat.

În cazul în care un împrumut rambursat la sfârșitul anului o singură valoare D, și dobânda plătită anual la o rată de /, randamentul dorit este calculată din ecuația i

În emisiune de obligațiuni rata cerută a rentabilității / rata de actualizare este calculată ca în ecuația (cu plata venituri cupon o dată pe an)

unde I = H x rata cuponului;

N - obligațiuni nominale;

n - maturitatea obligațiunilor;

i - randamentul la maturitate.

Două motive conduc la diferențe semnificative între creditului necesar valoarea randamentului legat și rata cuponului:

În primul rând, factorul de timp și riscul de schimbare. Rata cuponului reflectă rata dorită de rentabilitate la momentul plasamentului (în cazul în care costul de cazare disponibile, valoarea nominală a obligațiunilor este în momentul prețului de piață - rata cuponului coincide cu randamentul dorit). Odată cu schimbarea randamentul fără risc și o evaluare a riscului de corporație - emitentul de obligațiuni este un randament de schimbare necesară. Rata cuponului nu se schimbă, astfel cum sa stabilit pentru o anumită perioadă (sau termenul până la scadența obligațiunii sau perioada cuponului);

în al doilea rând, costul introducerii creditului. Din cauza costurilor de plasare a capitalului, atras de o emisiune de obligațiuni, evaluarea mai puțin formală a creditului (produsul de obligațiuni nominale în numărul de obligațiuni plasate).

unde N - numărul de obligațiuni restante;

F - Costurile de cazare pe legătură.

Plasarea limita de curgere dorită poate fi găsită prin formula simplificată

.... De exemplu, dacă valoarea nominală de obligațiuni de 1 mii de dolari plasate la un preț de 0940 $, cu o rată a cuponului anuală de 8% și o perioadă de 20 de ani, atunci / = 1000 x 0,08 = 80; H = 1000; F = 1000 - 940 = 60; i = (80 + 60/20) / (1000 + 1000-1060) / 2 = 83/970 = 8,56%.

Atunci când rata impozitului pe venit la un cost de 40% din elementul de capital este kd = 8,56% (1 -0.4) = 5,14%.