Surse de finanțare de gestionare a capitalului de lucru, care lucrează în domeniul politicii financiare

Ca urmare a studia acest capitol, studentul ar trebui:

• natura și scopul politicii financiare în domeniul capitalului de lucru;

• Modelul de bază al finanțării activelor circulante;

• principalele surse de finanțare pe termen scurt;

• Forma de bază a finanțării pe termen scurt;

• Selectați strategia actuală de finanțare;

• Abilitatea de a evalua eficacitatea anumitor forme de finanțare pe termen scurt.

în domeniul politicii de capital de lucru

În secțiunea 5.1 sa constatat că, în conformitate cu perioada de funcționare constantă curent activ izolat (sistem) și o variabilă (variabilă), o parte a acesteia. o parte permanentă pe termen nelimitat, valoarea sa este determinată de particularitățile activității economice și nu se schimbă pentru o perioadă suficient de lungă de timp. Partea variabilă apare după cum este necesar, amploarea și durata de existență determinată de particularitățile de afaceri a companiei în anumite perioade ale timpului său. O reprezentare grafică a părților fixe și variabile ale activelor circulante este prezentată în Fig. 8.1.

Fig. 8.1.Postoyannaya și partea variabilă a activelor circulante

o parte permanentă a activelor circulante poate fi considerată ca fiind valoarea minimă necesară a activelor circulante, solicitînd companiei de a menține operațiunile de afaceri continue. Partea variabilă reflectă nevoile în schimbare ale curentului în active circulante, determinate de condițiile de piață, oscilații periodice, situația economică actuală din companie, etc.

În ceea ce privește active circulante de finanțare, adică din punctul de vedere al capitalului de lucru, o parte permanentă a activelor circulante poate fi, teoretic, finanțate din orice sursă - pe termen lung sau pe termen scurt. Decisiv Argumentele în favoarea alegerii sursei de finanțare trebuie să fie considerente de risc și de cost. Deoarece riscul și costul surselor pe termen lung este mai mică decât pe termen scurt, mai convenabilă opțiune de finanțare o parte permanentă a activelor circulante se datorează surselor de finanțare pe termen lung.

Cu toate acestea, această teorie este considerată de așa-numitele active circulante [1] modelul de finanțare ideale, în care ambele părți sunt finanțate din surse pe termen scurt. Grafic, bilanțul companiei pentru un astfel de model de finanțare arată, așa cum se arată în Fig. 8.2.

Datorită faptului că datoriile curente au cel mai mare risc și cea mai mare valoare a acestui model este modul cel mai nefavorabil pentru finanțarea activelor circulante și pot fi considerate doar ca teoretic.

Fig. Soldul 8.2.Struktura al modelului ideal de finanțare a activelor circulante

Celelalte modele de finanțare trei diferă doar în proporție de active circulante, care este finanțat din surse pe termen lung.

Modelul conservatoare: curent active sunt finanțate în totalitate în detrimentul surselor pe termen lung. Reprezentarea grafică a echilibrului companiei pentru acest model de finanțare este dat în Fig. 8.3.

Fig. echilibru 8.3.Struktura în modelul conservator de finanțare a activelor circulante

Acest model este caracterizat de nivelul de risc minim (adică nivelul care corespunde surselor pe termen lung de finanțare), dar nu putem spune că este, de asemenea distinge prin costul minim de finanțare. Faptul este că, din punct de vedere clar pentru a asigura nivelul necesar al activelor circulante finanțare pe termen lung nu poate fi la fel de flexibil ca pe termen scurt - în aplicarea acestui model este o „uniformizare“ a părții variabile a activelor circulante, rezultând în unele perioade, există un „surplus“ active circulante (așa cum se arată în ris.8.4).

Fig. 8.4. „Aplatizare“ active circulante în modelele de finanțare conservatoare

În vremuri de existența unui nivel excesiv de active circulante pentru servicii financiare se confruntă cu sarcina de a pune în exces în numerar. În cazul în care veniturile din astfel de destinații de plasare depășește prețul unei surse pe termen lung a finanțării, acest model de finanțare permite companiei pentru a obține un profit mai mare; în caz contrar, utilizarea acestui model va duce la o scădere a nivelului profiturilor companiei.

Modelul Agresiv: în detrimentul surselor pe termen lung finanțate doar o parte permanentă a activelor circulante. Reprezentarea grafică a echilibrului companiei pentru acest model de finanțare este dat în Fig. 8.5.

Fig. echilibru 8.5.Struktura într-un model agresiv de finanțare a activelor circulante

Apariția datoriei pe termen scurt ca sursă de finanțare conduce în mod inevitabil la o creștere a nivelului de risc în acest model. Cu toate acestea, justificarea pentru riscul crescut este o scădere a costurilor de colectare de fonduri, ca surse pe termen scurt pentru a satisface mai multă acuratețe nevoile reale ale societății în active circulante - astfel, pe de o parte, compania nu apare în surplusuri activelor circulante și costurile aferente; Pe de altă parte, nu este nevoie să plătească pentru sursele nedorite reale.

O comparație a modelului conservator și agresiv conduce la concluzia că nivelurile de risc și costurile în aceste modele sunt opuse una alteia;

• Modelul conservator are cel mai mic risc și cel mai înalt nivel al costurilor îndatorării;

• model de agresiv, prin contrast, are cel mai mare risc și nivelul minim al costurilor de strângere de fonduri.

Valorile intermediare ale riscurilor și costurilor între aceste două extreme vă permite să obțineți un model de compromis. în detrimentul surselor pe termen lung a finanțat întreaga parte constantă și o parte variabilă a unei anumite cantități de active circulante. De obicei, proporția parte variabilă finanțată din surse pe termen lung, se indică drept „aproximativ 50%“. Cu toate acestea, o astfel de diviziune nu este pe deplin justificată - să identifice în mod corect această cotă în funcție de natura și amploarea variabilei, astfel încât cea mai mare proporție posibilă de finanțare prin surse pe termen lung a valorii excedentului de active circulante a fost minimă. Reprezentarea grafică a echilibrului companiei pentru acest model de finanțare este dat în Fig. 8.6.

Fig. Soldul 8.6.Struktura al modelului de compromis de finanțare a activelor circulante

• [1] Numele acestui model nu este în întregime de succes. „Perfect“ - de obicei înseamnă „cel la care ar trebui să ne străduim.“ În acest caz, scopul acestui model nu este doar în valoare de ea, așa că ar fi mai bine să-l numesc o „teoretică“ sau „marginal“.