levier financiar - studopediya

Gestionarea structurii capitalului este una dintre cele mai importante și dificile sarcini de management financiar. Soluția la această problemă este de a determina proporția și tipul de capital de împrumut, care minimizează costul capitalului care maximizează rentabilitatea capitalului propriu și valoarea de piață a corporației.

Decizia de a utiliza fondurile împrumutate ca o sursă suplimentară de finanțare dă naștere riscului financiar. Atragerea de fonduri din surse externe, compania se leaga permanent, nu numai la momentul potrivit pentru a reveni suma principală a datoriei-miu, dar, de asemenea, să plătească regulat interes ca o taxă pentru utilizarea acestor fonduri. Prin urmare, înlocuirea propriei sale Kapita la împrumutat crește riscul financiar. Riscul financiar poate fi, de asemenea, văzută ca un risc de cădere dividendelor și prețul acțiunilor care rezultă din deținătorii de acțiuni ordinare-TION folosind capitalul împrumutat. Ei comutator-dyval și o parte a riscului de fabricație, deși poate compensat-Rowan mai mare rentabilitate așteptată a acționarilor.

În acest caz, în cazul în care profitabilitatea companiei este mai mare decât costul capitalului datoriei, utilizarea capitalului împrumutat, în ciuda plății sale, crește randamentul capitalului propriu. Și cu atât mai mare proporția capitalului datoriei (alte lucruri fiind egale), cu atât mai mult crește randamentul capitalului propriu. Astfel, capitalul suplimentar (cota) acționează ca un fel de pârghie pentru a crește rentabilitatea capitalului propriu și raportul dintre datoria de a capitalului propriu se numește rata efectului de levier (levier financiar).

Într-un sens literal înseamnă că efectul de pârghie al unei forțe mici (pârghie), cu care se pot muta obiecte relativ grele. Atașat la acesta este tratat ca un factor de finanțe unii, o mică schimbare, care poate duce la schimbări semnificative într-o serie de indicatori de performanță.

Caracterul pozitiv al efectului de levier financiar determină, prin faptul că împrumutul este de obicei mai ieftin decât propria lor. În plus, dividendele plătite de proprietari - este profitul net (respectiv după efectuarea plății la bugetul pentru taxe ..), dobânda plătită creditorilor - este costul parte Salvage la sută la costul duce la o reducere a venitului impozabil, adică.. mai mică decât fluxul de fonduri pentru plata taxelor. Astfel, luând în considerare fezabilitatea împrumut este necesar, împreună cu deja luate în considerare doi factori: primul - raportul dintre rentabilitatea și prețul capitalului împrumutat, al doilea - raportul dintre datorii și capitaluri proprii, considerată a treia - de economisire privind impozitul pe venit.

efectul de levier financiar negativ este determinat de faptul că plata dobânzii la capitalul împrumutat este obja-opțională, în timp ce plata dividendelor - nr.

levier financiar poate fi măsurată în diferite moduri.

Prima - pârghie financiară rată se calculează ca raportul dintre datorii la capitaluri proprii.

Al doilea - efectul de levier financiar este calculat ca o creștere a fondurilor nete-SOB guvernamentale marja, obținute prin utilizarea creditului:

în cazul în care EFL - efect (forța de impact) levier financiar (raportul de creștere a ROE),%; RA - rentabilitate economică a activelor (profit brut),%; SEC - rata medie a dobânzii estimată pentru împrumut; %; ZK - împrumutat de capital, freca;. SK - companii de capital de ruble.

Al treilea - efectul de levier financiar se calculează ținând cont de economiile de impozit pe profit:

în cazul în care SNP - rata impozitului pe venit,%.

În Formula (4.4.2) sunt trei componente majore care corespund factorilor discutate mai sus:

1) Corector de impozitare (1-RSS) prezintă efectul asupra zheniya-impozitare a efectului de levier financiar;

2) diferentiala de levier financiar (RA - SPK) caracterizează beneficiul de împrumut dacă diferența este negativă - împrumut aduce companiei o pierdere; mai mare valoarea pozitivă a diferențialului Tial, cu atât mai mare efectul de levier financiar;

3) umărul de levier financiar (ZK: SC) reprezintă riscul care crește cu valoarea capitalului împrumutat este utilizat de către întreprinderi pe unitate de capital propriu; coeficient de multiplicare levier pozitiv financiar sau negativ efect obținut datorită valorii diferențiale.

Efectul de levier financiar arată cât de multe procente din randamentul capitalului propriu se va schimba la schimbarea volumului capitalului împrumutat cu un procent.

În cazul în care noul împrumut aduce întreprinderii pentru a crește nivelul efectului de levier financiar, o astfel de împrumut este benefică. Dar trebuie să fie atent națiune mod monitoriza starea diferențială: la escaladarea umărului bancher levier financiar este înclinat pentru a compensa creșterea riscului lor de creștere a prețului „bunurilor“ sale - de credit.

risc creditor este exprimată valoarea diferențială: mai mare diferențial, este mai scăzut riscul; este mai mic diferențial, cu atât mai mare riscul.

Concluzie: Un manager financiar rezonabil, nu va crește la orice umăr costul de levier financiar, astfel cum este controlul suspensiei Rowan-l în funcție de diferențial.

În al patrulea rând - efectul de levier financiar este calculat ca gradul de influență a modificării profitului înainte de plata impozitelor și a dobânzilor pentru împrumutul pe variația venitului net:

în cazul în care DCHP - rata de creștere a profitului net; Dp - rata de creștere a profitului înainte de plata impozitelor și a dobânzilor pentru împrumut; SP - valoarea dobânzilor la credite și împrumuturi.

Astfel, volumul mai mare de împrumut atras întreprinderi, mai mult interes plătit pe ea, și un profit mai mic, prin urmare, cu atât mai mare forța exercitată de levier fi-nanciar.

efect de levier financiar este faptul că întreprinderile care utilizează de credit, fiecare schimbare pro-cent din profit înainte de plata impozitelor și a dobânzilor pentru împrumutul face mai mult schimbarea la suta a profitului net decât compania, ocolind auto-sredst tine.

considerare în comun cu efect de levier operațional și financiar oferă o pârghie operațională și financiară globală (EOFL):

EOFL EOL = „EFL. (4.4.5)

Acesta prezinta riscul general al întreprinderii, legat TION cu o posibilă lipsă de fonduri pentru a acoperi cheltuielile de trai și costurile de service surse externe de fonduri.

Managementul de levier financiar este un element de dezvoltare a firmei cornos-ologie. Estimarea efectului de levier financiar vă permite să specificați un volum securizat întreprindere de fonduri împrumutate, condițiile de creditare cele mai favorabile și o rată rezonabilă a dobânzii la credite.