Emisiunea de obligațiuni și investiții de obligațiuni
Acasă | Despre noi | feedback-ul
Problema de obligațiuni este un proiect financiar deschis, performanța de care emitentul - debitorul întocmește angajamentul său în formă de securitate, care este disponibil pentru orice creditor (investitor), potrivit anunțului, aceleași condiții tuturor creditorilor.
Emiterea de valori mobiliare este reglementat ZakonomRumyniya „Cu privire la piața valorilor mobiliare“ din data de 22.04.96 N 39-FZ. Conform Legii „legătura - securitatea problemă de stabilire a dreptului titularului său de a primi de la emitentul obligațiunilor în termenul prevăzut în acesta valoarea sa nominală și înregistrate în interesul valorii sau a altor bunuri echivalente.“
Titluri de participare pot fi înregistrate sub formă de înscrieri, înregistrată sub formă dematerializată, formă materializată la purtător.
Legea definește procedura este complet emisiile și documentația care trebuie să însoțească de emisie. Proiectul de emisiune de valori mobiliare dezvoltator ar trebui să urmeze cu strictețe prevederile Legii (care include informații cu privire la opțiunile pentru proiecte și metode de evaluare a acestora de emisie) și să se pregătească documentația corespunzătoare.
emitentul de obligațiuni pot fi de stat, o municipalitate, o bancă, sindicat de bănci sau de orice corporație.
În cadrul schemei de plăți pentru a distinge obligațiuni simple (cupon zero), în cazul în care emitentul garantează plata doar un singur termen (în momentul răscumpărării obligațiunii) și obligațiuni cu cupon, în cazul în care emitentul garantează plățile suplimentare în perioada intermediară între momentul emiterii și răscumpărării momentului.
Convențional distinge actualizat și obligațiuni purtătoare de dobândă. Obligațiunile cu preț sunt vândute la un discount și rambursat (răscumpărate) la alin. venitul investitorului este determinat de diferența dintre prețul de răscumpărare și prețul de cumpărare.
obligațiuni din dobânzi sunt vândute la momentul emiterii la valoarea nominală, iar la scadență se plătește valoarea nominală, împreună cu veniturile din dobânzi.
obligațiuni cu cupon combină ambele principii: venituri reducere din diferența dintre prețul de răscumpărare (de obicei, care coincide cu valoarea nominală) și prețul de achiziție, precum și veniturile din dobânzi sub formă de plăți de cupoane, a declarat ca procent din valoarea nominală, cu plata cuponului ultimul este pus în aplicare în mod obișnuit la momentul rambursării.
Rata cuponului procentuală poate fi fixă sau variabilă. Rata variabilă este de obicei raportat la o bază (de exemplu, rata obligațiunilor de împrumut federale randament indicele de OFZRumyniyaopredelyaetsya prin emiterea de obligațiuni pe termen scurt GKORumyniyas scadențe apropiate). Emitentul poate specifica într-o posibilitate de creștere a cuponului de emisie la sută în raport cu baza, în scopul de a crește atractivitatea investitorilor de obligațiuni (în unele cazuri, acest lucru a fost făcut emitent MinfinomRumyniya- de obligațiuni de economii guvernamentale, OGSZ RF). De asemenea, este posibil să se prevadă limite privind nivelul maxim și minim de interes cupon (de exemplu, plăți cupon pe obligațiuni de „Electricite de France“, legat de rata LIBOR, dar, în ciuda modificărilor sale, nu poate fi mai mică de 5% și 1/8 peste 8 ¼%) .
Condițiile de emisie pot include, de asemenea, obligațiile emitentului privind răscumpărarea anticipată a obligațiunilor, după o anumită perioadă de timp după eliberarea. De exemplu, emitentul emisiunii de obligatiuni doilea St. Petersburg cu perioada de circulație de 3 ani se angajează să răscumpere obligațiuni la valoarea nominală, după o perioadă de 3 luni de proprietate lor de către investitor.
Veniturile din dobânzi pot fi organizate de schema de loterie, distribuirea veniturilor din dobânzi cumulate între debitori sub formă de câștiguri, definite prin tragere la loterie deschise.
proiect de obligațiuni de emitere dezvoltator trebuie să prevadă un sistem de garanții.
Pentru creditele de stat și municipale ca garanție este în general considerată includerea costurilor serviciului datoriei în posturile bugetare protejate.
împrumuturi corporative pot fi protejate prin propria societate. Cu toate acestea, unele active (de exemplu, imobiliare), a căror valoare servește drept garanție (emisia de acest tip se numește securizată) poate fi izolat.
În caz contrar, cu încălcarea obligațiilor emitentului investitorului (sau un grup organizat de investitori) se poate realiza angajamentele de către instanțele de judecată, precum și deținătorii de obligațiuni negarantate sunt puse în acord cu alți creditori care au poziție de prioritate în fața lor.
Bond emitent oferă de obicei investitorilor obligațiuni prin intermediari - financiar - credit și financiare - societățile de investiții.
Distribuitori pot efectua următoarele funcții:
- mediu de dezvoltare, documentarea prospectului, înregistrarea în instituțiile financiare de stat și alertarea potențialilor investitori;
- organizarea de sindicat abonament obligat să răscumpere împrumutul (sau o parte din emisiune);
- organizarea de plasare primară și secundară de tranzacționare;
- organizarea de plăți de cupoane și plata sumelor cuvenite pentru investitori.
Dezvoltarea proiectului ar trebui să includă proiecte de acorduri cu intermediari, și, de regulă, unul iese în evidență de numărul de intermediari, numit agentul general și luând obligațiile de bază.
Inițiativa emisiei proiectului este întotdeauna asociat cu timpul și costurile pentru pregătirea și înregistrarea prospectului într-o formă directă sau sub formă de comisioane către intermediari.
Condițiile de realizare a proiectului este competitivitatea acesteia, în raport cu legăturile corespunzătoare disponibile pe piața valorilor mobiliare.
Cu privire la fezabilitatea și costurile proiectului de implementare afectează, de asemenea, forma acceptată de obligațiuni. Forma documentar presupune costul de fabricație a certificatelor de obligațiuni, dar este posibil numai în cazul în obligațiuni la purtător. Cu toate acestea, obligațiuni la purtător (din cauza anonimatului proprietarului) au avantajul atunci când direcționarea în funcție de emisiile de către investitor în masă din cauza lipsei de înregistrare a costurilor drepturilor de proprietate.
Plasarea obligațiuni presupune un flux de plăți. Este necesar să se facă distincția clară între evaluarea eficacității legăturii pentru diferitele părți implicate în tranzacție.
Pentru emitent - plasarea obligațiunilor de eficiență debitoare este determinată de:
- costurile pentru emisiile de organizare, inclusiv costurile și distribuitorii Comisiei publică informații despre emitent, legea;
- veniturile din vânzarea de obligațiuni;
- costul de deservirea datoriei, inclusiv plățile cupoanelor și costul răscumpărării.
Evaluarea eficacității proiectului este determinată de către emitent manieră standard, luând în considerare toate elementele fluxului de numerar.
Apoi, fluxul NPV de plăți către emitent este:
N (t) C (t) N (t) K (s, t) N (t) C (0)
t t s t<=s s t T
în cazul în care: P0 - cheltuieli organizatorice listate la începutul plasamentului;
N (t) - numărul de legături aranjate în momentul t;
C (0) - prețul nominal al unei obligațiuni, egală cu un preț de răscumpărare (vândut la momentul T);
C (t) - prețul de vânzare al garanției (în unități monetare) la momentul t;
K (s, t) - plata cupoanelor la timp s pe o legătură plasată la momentul t;
i - rata de creditare de bază.
În cazul în care emitentul pune problema dintr-o dată (de exemplu, vinde toate legăturile mediatori - subscriptorii la un preț C, calculul este simplificat:
Pozitivitate înseamnă emisie avantaj NPV în comparație cu obținerea unui credit la rata i. Opțiunea preferată este organizația cu cea mai mare NPV.
I Rata, care prevede egalitatea la zero NPV, IRR al proiectului este, de asemenea, și poate fi folosit pentru a selecta cea mai buna organizare opțiune, dar este recomandată numai pentru o singură ocupare.
Evaluarea randamentelor obligațiunilor pentru investitor este, de asemenea, o provocare. De regulă, emitentul oferă investitorilor schema estimată de evaluare a rentabilității.
Publicația (citat) valorile curente ale randamentului estimat este cea mai importantă companie de plasare de element. De obicei, publicat YTM (randament la maturitate, YTM), calculat conform formulei de simple, obligațiuni cu cupon interes zero la data curentă t:
în cazul în care C (t) - prețul de vânzare curent (% din valoarea nominală)
T - T - timp la maturitate în zile (uneori perioadă anuală este dat 365 de zile).
Investitorul poate utiliza publicat YTM numai pentru investiții pe termen scurt (mai puțin de trei luni), și numai cu condiția ca investiția să se facă pe ei tot timpul până la maturitate. In caz contrar, investitorul trebuie să utilizeze evaluarea eficace randament, ținând cont de fluxul de plăți pentru perioada de deținere dorită (holding) obligațiuni.
În cazul în care investitorul este axat pe o reținere la scadență obligațiuni cupon (o astfel de investitor este de obicei menționată ca un conservator), selectarea opțiunilor de investiții se poate folosi calculul fluxului de numerar NPV:
în cazul în care ig - rata de bază a dobânzii la depozite, iar suma se extinde numai la plata cupoanelor, care va veni după obligațiuni t cumpărare de timp.
Investitor lipirea tactici de vânzarea de obligațiuni în momentul cel mai favorabil înainte (investitorilor pe termen scurt) maturitate ar trebui să se concentreze asupra randamentului curent.
randamentul actual r pe zi se calculează după cum urmează:
unde t. T - data (în zile) de cumpărare și de vânzare,
C - prețurile corespunzătoare.
Această întoarcere poate fi convertit la aproximativ o unitate GPS-un an, ca:
De la începutul operațiunii (la momentul achiziției) prețul de vânzare este necunoscut si poate fi prezis numai, evaluarea rentabilității investițiilor speculative conține întotdeauna incertitudine care un element de risc, și, în acest sens, investițiile pe termen scurt în obligațiuni sunt comparabile cu investițiile în acțiuni.