Ce e în neregulă cu întărirea rublei - Monitorul
Ratele de schimb valutar în economiile moderne este rar folosit ca instrument al politicii economice. Devalorizare bruscă și înregistrarea ulterioară a cursului este de obicei folosit ca o ancoră nominală pentru a opri creșterea prețurilor și un capăt la devalorizarea permanentă a monedei naționale. După aceea, posibilitatea utilizării politicii cursului de schimb, în scopul de a realiza orice alte obiective ale politicii economice sunt limitate: există țări care folosesc regimul de consiliu monetar (currency board), în principal, pentru a restabili încrederea în economia și populația de acțiune a autorităților monetare; se întâmplă adesea că țările sunt obligate să meargă la devalorizarea pentru a restabili echilibrul operațiunilor curente (care se încadrează conduce rata de schimb la o scădere a importurilor și a exporturilor de sprijin - cea mai mare parte de fabricație).
Ce e în neregulă cu întărirea rublei? Pentru a începe cu - nu există nici o claritate cu privire la limitele sale. Chiar dacă cineva este de acord cu întărirea rublei, aveți nevoie pentru a înțelege în ce măsură va merge. Într-adevăr, după creșterea economică globală va fi durabilă, cererea și prețurile materiilor prime începe să crească din nou. Acest lucru va crește câștigurile de export, ceea ce înseamnă că rubla ar trebui să continue.
Teoretic, dacă eliberați rubla să plutească liber, ar trebui să conducă la o consolidare a egalizare a soldului contului curent printr-un declin al exporturilor (devine mai puțin profitabile) și de creștere a importurilor (care este mai ieftin). Dar se pune întrebarea dacă România caută să reducă exporturile lor?
în exporturile românești, dominate de materii prime, de așteptat, declinul exporturilor va fi posibilă numai în cazul în care rentabilitatea acestei afaceri va fi profund negativ. În mod tradițional, consolidarea cursului de schimb este exporturile de producție mult mai receptiv, în cazul în care rentabilitatea este mult mai mic decât cel al exportatorilor de materii prime, și concurența - de mai sus. În România, baza pentru astfel de exporturi sunt arme și echipamente militare, care sunt vândute pe baza unor acorduri interguvernamentale. Prin urmare, necesitatea de a pune în aplicare contracte, chiar dacă acestea sunt extrem de dezavantajoase pentru producători. Și după aceea produsele românești vor începe să joace ofertă, deoarece prețurile sale vor crește brusc, din cauza creșterii costurilor de producție în termeni de dolari americani.
În paralel cu aceasta, consolidarea rublei, în special față de dolar, reduce drastic competitivitatea produselor autohtone pe piața internă. Faptul este că din ce în ce, principalul concurent pentru companiile românești au devenit bunuri din China, și din cauza cursului de schimb RMB raportat la dolar, termenii rubla, mărfurile chinezești sunt mai ieftine în căderea dolarului față de rubla.
În cele din urmă, întărirea rublei pe fondul unor rate ale dobânzii mai mari datorită inflației cronice creează stimulente puternice pentru afluxul de capital financiar pentru România, care va crește presiunea spre întărirea rublei. Acest lucru va conduce la faptul că Banca Centrală va fi obligat să cumpere miliarde suplimentare de dolari (dacă nu zeci de miliarde), speculatorii valută care doresc să fie plasate în instrumente de mare rublei, având garanția implicită a Băncii Centrale a consolidării continue a rublei.
La rubla există aspecte pozitive: procesul de fabricație a componentelor importate și echipamentele importate mai ieftine. Deci, companiile care operează cu succes pe piața românească, cooperează în mod activ cu partenerii externi, suntem capabili de a genera fonduri pentru modernizarea producției, - toate acestea vor beneficia de întărirea rublei.
În cazul în care Banca Centrală încearcă, folosind modificarea cursului de schimb rublei, pentru a realiza o aliniere a soldului contului curent, acesta permite o greșeală strategică. Nu e nici măcar faptul că nici una dintre țările care se află într-o astfel de situație, nu și-a stabilit o astfel de sarcină. Problema pentru Banca Centrală nu este un excedent de cont curent, precum și faptul că achiziția masivă de valută străină a Băncii Centrale este lipsit de independență în conducerea politicii monetare, trecerea efectivă la regimul de consiliu monetar. În acest caz, Banca Centrală pierde capacitatea de a reglementa oferta de bani prin intermediul ratelor dobânzilor, deoarece băncile nu simt nici o nevoie de a obține împrumuturi de la Banca Centrală și, prin urmare, capacitatea sa de a controla inflația și limita de slăbit brusc.
Banca Centrală trebuie să creeze mecanisme și instrumente pentru a menține dinamica masei monetare în coridoarele dorite. Desigur, acesta trebuie să fie susținută de către guvern, care ar trebui să limiteze afluxul de valută străină pe piață prin retragerea unei părți a câștigurilor de schimb valutar prin intermediul taxelor de export. Cu toate acestea, în condițiile actuale de a spera pentru sprijin guvernamental este nerealist. Deci, cumpararea monedei, Banca Centrală ar trebui să absoarbă în mod activ excesul de lichiditate rublei prin rezerve obligatorii, depozite și OBR, care necesită politica activă și agresivă a ratei dobânzii.
Ar putea astăzi, cursul de schimb flotant al Băncii Centrale ajuta? Sunt nu doar clar răspuns negativ, dar faptul că o tranziție accelerată la acest regim va crea probleme serioase. Faptul că balanța de plăți pentru o lungă perioadă de timp va fi într-o stare volatilă de la fondarea exporturilor românești pentru anii următori va fi materiile prime și produsele de prelucrare primară, cererea și prețurile vor fluctua într-o gamă largă. Acest lucru înseamnă că autoritățile monetare ar trebui să fie pregătită pentru faptul că, în anumite perioade de timp de aprovizionare a pieței de valută mult mai mare decât cererea, iar în celălalt - dimpotrivă.
În cazul în care Banca Centrală a muta imediat la un curs de schimb flotant, economia ia naștere un fel de efect de rezonanță: volatilitatea sectorului real și a veniturilor cu venituri mici vor fi multiplicate cu volatilitatea rublei, care va fi consolidat în mod dramatic sub presiune de la creșterea prețului petrolului, și apoi doar se încadrează la fel de repede în declin lor . mișcările cursului Sharp sunt proaste pentru economie, care face extrem de dificilă și costisitoare de a gestiona riscul valutar.
Poate că acesta este motivul pentru aproape niciuna dintre țările în curs de dezvoltare, care constituie baza mărfuri de export, nu utilizează cursul de schimb flotant al monedei naționale. Din mai mult de 20 de țări - exportatori de energie (în funcție de clasificarea FMI) niciuna liberalizată cursului de schimb. Cel mai aproape de liberalizarea Nigeriei în valoare - politica monetară promovată cade doar în modurile „controlate“. Toate celelalte țări folosesc un fel sau altul ancoră nominală. Desigur, există încă Norvegia, cu o rată de schimb liber, dar este un pic altă poveste - în cazul în care cota de mărfuri exportă aproximativ 55%, ceea ce este departe de% combustibil românesc 65 (și mai mult de 90% - toate materiile prime, inclusiv metale și produse chimice).
Nu există nici o îndoială că Banca Centrală se confruntă cu o alegere dificilă. Orice decizie va provoca controverse și dezbateri. Dar este mult mai multe controverse va provoca o soluție care nu va explica în nici un fel și argumentat. Mai mult decât atât, se va adăuga o bună parte din imprevizibilitate și deci nu este o imagine foarte clară a viitorului apropiat.