Oferta obligatorie de a achiziționa acțiuni de forma și procedura de oferta de preluare obligatorie

Dacă să includă în oferta persoanelor afiliate? Cât de mult ai nevoie pentru a lua o garanție bancară? Ca acțiuni răscumpărate anterior să plătească?

În urmă cu doi ani, legea corporativă internă completate de norme privind caracteristicile de absorbție ale companiilor publice prin achiziționarea de blocuri mari de acțiuni cu drept de vot. Ca parte a acestor proceduri, cu condiția interesele economice ale acționarilor mecanismului de apărare absorbit. Acum obligația legiferat a persoanei, a depășit pragul controlului corporativ (30, 50, sau 75 la sută din acțiunile cu drept de vot ale Societății), pentru a trimite o ofertă publică pentru a achiziționa toate acțiunile societății. Acest institut garanteaza un randament al investițiilor într-un mediu în care există capacitate în controlul corporativ al companiei din partea unei persoane sau a unui grup de entități afiliate. Acționarii, care văd în această situație o amenințare la adresa intereselor lor economice, au posibilitatea de a părăsi compania sau returnarea investiției lor prin acceptarea ofertei publice. Realizarea acestei structuri juridice pozitive a dat naștere la o serie de probleme, modalitățile posibile de rezolvare pe care aș vrea să vorbesc mai mult.

O persoană care a primit o cantitate semnificativă de drepturi de control corporativ, este obligat să facă o ofertă pentru a achiziționa toate acțiunile societății. Fie că este necesară într-o ofertă obligatorie pentru a cumpăra acțiunile includ titluri ale acelor acționari care sunt afiliate cu expeditorul ofertei obligatorii? Această întrebare se poate răspunde afirmativ. În primul rând, proiectarea ofertei publice este fără discernământ.

Oferta publică de a achiziționa acțiuni ale Open Joint Stock Company (oferta voluntară sau obligatorie) are dreptul de a lua orice acționar al societății - proprietar al valorilor mobiliare pentru care se face o ofertă. Prin urmare, în cazul în care direcția de oferta obligatorie ar trebui să ia în considerare cotele de entități afiliate. În al doilea rând, legea nu conține o astfel de derogare de la obligația de a transmite o ofertă fundamenteze obligatorie, ca aparținând restului de acțiuni ale companiei de a firmelor afiliate cumpărătorului acțiunilor.

Din acest motiv, chiar dacă persoana care a dobândit acțiuni, împreună cu companiile afiliate, deține 100 la sută din acțiunile cu drept de vot ale societății, aceasta trebuie să facă o ofertă obligatorie de către ceilalți acționari. În caz contrar, dreptul la protecția intereselor economice ale acționarilor afiliate nu ar depinde de faptul că concentrarea controlului corporativ și în alte circumstanțe (în special, dacă există în comunitate, alți acționari neafiliate). În cele din urmă, în al treilea rând, faptul că o parte din acționarii afiliate cu acționarul dominant, nu le privează de dreptul de a-și proteja propriile interese economice. Deoarece acestea sunt subiecte independente de drept civil în vigoare voința sa și în propriul lor interes. În cazul în care acționarii afiliate văd o amenințare la adresa propriilor lor interese, ei au dreptul de a părăsi compania și randamentul investițiilor lor.

acționar este o persoană Presupunem că fizică ce deține 28 la sută din acțiunile cu drept de vot și este un afiliat (director executiv) al societății pe acțiuni de tip închis „A“. Compania „A“ și ZAO „B“ a achiziționat 31 la sută din acțiunile SA. Fiecare dintre ele este oferta obligatorie de licitație, compania „A“, stabilește un preț mai mare de achiziție a titlurilor. Este clar că legea nu limitează dreptul unui acționar de a accepta propunerea, care este mai atractiv pentru el. Afilierea cu ofertantul nu îl privează de posibilitatea de rentabilitate a investiției, la un preț mai mic.

Ofertantul este obligat să achiziționeze orice număr de acțiuni pentru care sosesc acceptări

Al doilea set de probleme vine în jos pentru a stabili dacă doriți să specificați o ofertă obligatorie pentru a achiziționa acțiuni de numărul exact de valori mobiliare pentru care este făcut? Cred că acest lucru nu este necesar.

În momentul transmiterii ofertei obligatorii ofertantul deținut o participație de 90 la suta din companie, și ca urmare a dobândit în loc de 10, de exemplu, 50 la sută din acțiuni. Dorința de a specifica o propoziție obligatorie, numărul exact de acțiuni, de regulă, pretinde să excludă din rândul titlurilor deținute de persoanele afiliate cu ofertantul. În opinia noastră, o astfel de abordare este în principiu greșită. Oferta publică obligă ofertantul să cumpere orice număr de acțiuni, care să acționeze în consecință acceptările-ing, astfel încât textul ofertei obligatorii este oportun să se indice faptul că aceasta se face cu privire la orice număr de valori mobiliare pentru care sosesc acceptări.

Ordinea de plată actuală pentru acțiuni cumpărate trebuie să fie ajustată

Spre deosebire de ordinele juridice străine legislator otechest-venos prevede necesitatea de a însoți oferta obligatorie o garanție bancară. Ca urmare, avocații se confruntă cu două provocări majore: cum pentru a determina dimensiunea obligațiilor în cadrul ofertei publice, care este de a oferi o garanție bancară, și cum să emită o garanție mulți beneficiari incertitudini? Obținerea unei garanții bancare - eveniment destul de scump. Pe baza practicii curente, clientul bancar nu numai să plătească pentru servicii bancare, dar, de asemenea, pentru a face bani pe un depozit bancar fără dobândă în valoarea garanției bancare. Costul de obținere a unei garanții bancare crește în mod semnificativ costul restituirii acționarilor minoritari investițiile lor. Adesea împinge cumpărătorilor de blocuri mari de acțiuni pentru a efectua scheme de non-standard-leniyu care să evite direcția ulterioară a ofertei obligatorii. Deci, cât de mult ar trebui să obțineți o garanție bancară? Conform Codului civil, garanția bancară este destinat să ofere un angajament specific. Acesta poate oferi orice responsabilitate și orice parte a acestuia. Și nu există nici o legătură directă între valoarea garanției și valoarea răspunderii în sensul legii.

Problema utilizării unei garanții bancare la oferta obligatorie este că ar trebui să prevadă obligația de a plăti pentru acțiunile achiziționate și ar trebui să anexeze oferta la tendințele de timp în societate. Cu toate acestea, valoarea acestei obligații va fi cunoscută numai în cazul în care termenul alocat faptului că acționarii pot face o ofertă obligatorie.

Există o situație paradoxală: este necesar să se emită o garanție pentru chiar inexistentă în obliga, fără dimensiune fixă. În plus, există unele dificultăți cu utilizarea unei garanții bancare pentru relațiile ofertei publice. Garanția trebuie să specifice beneficiarului sau să-i dea originalul garanției (poziția Prezidiului de arbitraj Curții Supreme a recunoscut la alin. 8 din scrisoarea de informare a 15/1/98 numărul 27, constă în faptul că absența unui beneficiar al garanției nu face invalid, în cazul în care beneficiarul are forma sa originală ). Dar potențialul acceptorul poate fi câteva mii! Direcționarea numărul ofertei publice în avans nedeterminată de oameni, nu puteți specifica beneficiarii sau pentru a da fiecare garanție bancară originală.

Se pare că încercarea de a adapta instituția unei garanții bancare pentru relațiile ofertei publice - unul dintre eșecurile majore din capitolul XI.1 din Legea SA. Necesitatea unei garanții bancare în relațiile legate de achiziționarea de blocuri mari de acțiuni, a fost dictată în primul rând de faptul că, potrivit legii privind societățile pe acțiuni, acțiunile sunt transferate către dobânditor înainte de plata. Din cauza riscului de neplată de către cumpărător de obligația de a plăti pentru valori mobiliare este asigurată de o garanție bancară. În opinia noastră, este suficient pentru a schimba ordinea așezărilor menționate, și nu mai au nevoie de o garanție bancară. Corporate cunoaște metode mai puțin costisitoare și mai eficiente pentru a intra într-o singură persoană stabilește standardul, același tip de contracte.

În special, este posibil să se aplice procedura de răscumpărare a acțiunilor la cererea acționarilor (art. 76 din Legea SA). Conform acestei reguli, drepturile cumpărătorului de acțiuni acționarului prevede interdicția de a efectua tranzacții cu terțe părți pentru eliminarea sau grevarea acțiunilor răscumpărate. Această interdicție se aplică la primirea cererii acționarului pentru răscumpărarea societății îi aparține situată acțiuni până în momentul intrării în registrul acționarilor de înregistrare privind transferul de proprietate asupra acestora. Scriind despre acest moratoriu a intrat în registrul acționarilor societății. Această metodă are următoarele avantaje reciproce-ing. Plata pentru acțiunile este precedată de transferul acestora. Nu este nevoie de a utiliza orice modalități suplimentare pentru a asigura obligația de a plăti pentru valori mobiliare, inclusiv garanții bancare. acțiuni vândute nu se poate sustrage de la executarea contractului încheiat în ele, ca titluri de valoare sale sunt limitate în circulație și nu este în măsură să facă tranzacții cu ei decât pentru a îndeplini contractul încheiat atribuirea lor.

O abatere de la procedurile prevăzute în lege nu se ocupă nevalid

Cu toate acestea, modul de a rezolva problema unei garanții bancare într-un mediu în care legiuitorul impune ca acesta să fie aplicat la oferta obligatorie? În cazul în care părțile pentru a schimba ordinea localităților, prevăzute în articolul 84.2 din Legea SA, potrivit căreia plata pentru acțiuni va fi precedată de transferul lor către noul proprietar, precum și necesitatea unei garanții bancare va dispărea. Aplicarea ei la oferta obligatorie va avea un caracter formal, executarea nu este destul de cerințele rezonabile ale legii. Cel mai popular mod de a asigura plata tranzacției, cunoscută practica comercială - de credit. În calculele acreditivului băncii care acționează în numele plătitorului (cumpărător de acțiuni) cu privire la deschiderea unei scrisori de credit, acesta este obligat să efectueze plăți în favoarea beneficiarului (vânzătorul de acțiuni).

Pentru a face acest lucru, acesta din urmă trebuie să prezinte documente care să respecte toate condițiile acreditivului (confirm transferul de acțiuni la contul personal sau contul de custodie al dobânditorului). Cel mai bine este de a proteja interesele calculelor pe acțiuni vânzătorului printr-o acoperit (depozitată) o scrisoare de credit irevocabilă. La primirea furnizorului acceptări intră în fiecare dintre acordul acționarilor pentru achiziționarea de titluri de valoare sale, care cuprinde procedura descrisă mai sus a decontări reciproce. În acest sens, ar trebui să determine consecințele juridice ale achiziției de acțiuni, altele decât cele prevăzute de lege termeni. Cu alte cuvinte, indiferent dacă sunt sau nu prevăzute de calcule, folosind drept o scrisoare de credit cu tranzacția obligatorie Oferta nu este valabilă? În conformitate cu paragraful 1 al articolului 84.2 din Legea cu privire la societate pe acțiuni înainte de expirarea perioadei de acceptare a ofertei obligatorii persoana care are dreptul, nu dreptul de a achiziționa acțiuni, altele decât cele specificate în prezenta propunere termeni.

Conține o dispoziție similară în SA în legătură cu oferta de voluntariat, paragraful 6 al articolului 84.1 al legii. Legea Compania a stabilit cerințele care trebuie îndeplinite de către tranzacția cu acțiuni de societate deschisă pe acțiuni, comise de regulile din capitolul XI.1. În temeiul articolului 168 din Codul civil, „o afacere care nu îndeplinește cerințele legii sau a altor acte juridice, este neglijabilă, în cazul în care legea nu stabilește că tranzacția este anulabile sau furnizează alte consecințe ale unei încălcări.“ La punctul 6 al articolului 84.3 din Legea privind societățile pe acțiuni listate „alte consecințe ale unei încălcări.“ Acesta prevede că, în cazul ofertei non-voluntară sau obligatorie sau acord pentru achiziționarea de valori mobiliare ale cerințelor Legii privind societățile pe acțiuni ale dealerului de valori mobiliare poate solicita o persoană care a depus o propunere, repararea prejudiciilor cauzate de aceasta. Astfel, în cazul în care un acord privind achiziția de acțiuni pe baza unei oferte formale obligatorii nu îndeplinește cerințele legii privind societățile pe acțiuni, el încă mai produce efecte juridice. Această abordare se bazează pe caracterul protector al ofertei obligatorii.

Semnificația procedurilor prevăzute în capitolul XI.1 legii privind societatea pe acțiuni, este de a oferi acționarilor societăților publice cu privire la garanțiile lor de returnare de investiții. În cazul în care randamentul investițiilor a avut loc într-o ordine diferită de cea care este prevăzută în capitolul XI.1 din Legea privind societățile pe acțiuni, iar acționarii nu au suferit o pierdere, aceasta este situația permisă. În cazul în care o procedură de restituire a investițiilor a dus la pierderi, aceasta nu abordează problema nulității tranzacțiilor care implică achiziționarea de acțiuni, precum și pentru repararea daunelor cauzate de acest lucru.

Abordarea legiuitorului la această problemă este corectă. Dacă acceptăm că orice retragere oficială de la calea prevăzută de capitolul XI.1 din Legea SA, face un vid contract de preluare, aceasta ar duce la consecințe grave. Imaginați-vă că acționarii înapoi investițiile lor pe diagrama - prin scrisoare de credit. Unii dintre acționari a contestat ca o tranzacție nulă, a existat o restituire bilaterală. În acest moment, pe parcursul perioadei de timp pentru acceptarea ofertei. Apoi, acționarii, care și-au revenit acțiunile lor, lipsit de punerea lor în aplicare, sunt trecute de perioada de acceptare a ofertei obligatorii.

Andrew Glushetsky, director general al "Strategii Corporate Center"