Mituri și realitate a piețelor bursiere

- Și cine controlează toate astea? - un gând mic, a spus Shura.
- se transformă automat. Market.
- Asta e doar nu am nevoie de această piață cu privire la piață, - a spus Shura, încruntându-se.
- Știm. În mod automat. Atunci când este necesar să se automat și atunci când este necesar, cu un singur.
Cineva deține un costum și toate. Apoi, poate, ne aflăm cine - așa după patruzeci de ani, nu înainte.
Victor Pelevin "Chapaev și Emptiness"

PARTEA A TREIA. Construit „ineficiente“ mai repede decât piața: Cine „deține COSTUM“?

După cum sa menționat în publicațiile anterioare, ca un model complet al pieței este imposibilă fără a lua în considerare comportamentul grupurilor tuturor participanților la piață, diferite atât în ​​ceea ce privește strategiile comportamentale, și în ceea ce privește conștientizarea. Vorbind de „sensibilizare“, nu mă refer la insideri în sensul clasic, adică. Ie. Investitorii care, de exemplu, primul care a recunoscut că o anumită companie publică a primit un contract guvernamental de mare, sau că unele companii vor fi creanțele fiscale, în plus față de ei active. Aici vorbim în primul rând despre piața „rapid“, în cazul în care fiecare minut în timpul sesiunii de tranzacționare a comis zeci de tranzacții, precum și posibilitatea ca a aparut relativ recent, la dealerii care nu lucrează direct pe pâine Pita, - pentru a primi informații tick-cu-tic, T. e. prețurile tuturor (sau aproape toate) tranzacții.
Validitatea ipotezei pieței eficiente și mai devreme a provocat o mulțime de plângeri. Cu toate acestea, odată cu apariția posibilității prelucrării statistice a volumelor mari de date financiare cu inalta rezolutie temporala (date de înaltă frecvență) îndoieli transformat în convingere. Studiul „micro-mișcări“ ale pieței, de ex., E. Comportamentul prețurilor tick-cu-tic, în cazul în care intervalul de timp dintre căpușe este egal cu câteva secunde, au stat la baza studiului microstructura de piață.

Studiul microstructurii piață
Studii privind microstructura de piață include două mari subiect, strâns legate. Pe de o parte, ea încearcă să construiască un modele exacte statistic de date financiare „ridicat“, indiferent de cauzele lor. Pe de altă parte - un studiu care stimulent este dorința de a înțelege motivele, și anume pentru a intra în „bucătăria“, pentru a înțelege rolul și importanța persoanelor implicate în funcționarea mecanismului gigantic al pieței ...
Înainte de a veni la trântă cu studiul datelor financiare „mare“, aveți nevoie pentru a obține o idee despre modelele matematice care au fost propuse anterior pentru a descrie evoluția prețurilor (sau creșteri de preț) pe piețele de capital, în cazul în care schimbarea minimă intervalul a fost o zi de tranzacționare.
Comportamentul prețurilor stoc S (t) poate fi considerată ca un proces de așa-numita mișcare browniană geometrică

log (S (t)) = m (t) + W (s (t)) + e, (2)
unde W (t) - o mișcare browniană standard m - parametru, numit rata de creștere (trăgând în jos), s - volatilitatea ratelor (variabilitate), e - variabilă aleatoare cu media zero.

Prin urmare, profiturile (retur)

Ecuația (2) poate fi rescrisă ca:

X (s, t) = m (s, t) + s (s, t) Z + e, (3)
unde s (s, t) = s (t) - s (e) - perioada de volatilitate [t, s], Z - variabilă aleatoare cu o distribuție normală standard.

L = abs (Si xi), i = 1. N (4)

(Acest „mod“ este, în esență, diferența dintre numărul de capete și cozi care a căzut asupra încercărilor N).
În cazul în care rezultatele tuturor testelor sunt independente una de cealaltă,

Este evident că, în principiu, același rezultat poate fi obținut în cazul în care numărul aleatoriu având o distribuție normală (gaussiană) în intervalul [-1, 1] se adaugă la fiecare pas valoarea distanței mers aleator parcursă.
În general vorbind, principalul interes este, desigur, nu este considerat de mai sus mișcarea browniană unidimensional și comportamentul prețurilor (sau creșteri de preț) pe piețele. Toate concluziile majore ale teoriei clasice a piețelor financiare: raportul de evaluare acoperire profit / risc de opțiuni, de fapt, pe baza faptului că creșterea prețurilor poate fi descrisă ca o succesiune de variabile independente, distribuite în mod normal, și (Gaussian).
Să încercăm să analizăm unele model de o situație reală, atunci când există îndoieli cu privire la validitatea rezultatelor (5).
Să presupunem că vrem să construim suma de forma (4), dar nu știu nimic despre modul în care moneda corectă arunci și ca fiind independente unele de altele rezultatele exprimate. În acest caz, suma (4) obținut după un număr suficient de mare de etape N, poate fi de forma

L = cN h, (6)
unde Je 0,5 ore.

mâna invizibilă a pieței (efectul de inventar)
Recall (a se vedea. Partea 2), că pe termen scurt comerțul următor dealeri grupurile prezente pe piață (Tabelul 1)..

Tabelul 1. Principalele modificări de volatilitate cronologia pentru tranzacționare pe termen scurt

Timpul minim de ședere în poziția