Investiții - un joc cu sumă nulă

Top Forex se ocupă de centre

Majoritatea brokerilor de stoc

Biggs Hedger B. Din ceata

cele mai mari fonduri de pensii din lume, activele care sunt investite exclusiv în pozițiile „lungi“, măsurarea veniturilor din investiții în termeni absoluți, nu este adecvată. Aici, planurile de investiții sunt luate în considerare în ceea ce privește repartizarea activelor între acțiuni, obligațiuni, imobiliare, investiții de capital privat și așa mai departe. D. În cadrul fiecărei clase de active, astfel de acțiuni se determină cât de mult bani ar trebui să fie investite în SUA, internaționale, piețele emergente, precum și în toate subsectoarele capitalizare. Există propriul său punct de referință pentru fiecare clasă de active. Fondurile de pensii sunt angajarea de companii pentru a gestiona investiții, în scopul de a obține randamente mai mari de indicatori de referință, iar în cazul în care angajat de societatea nu poate face față cu această sarcină, să refuze serviciile sale. Investitorii instituționali place super-profit, denumit în mod obișnuit ca „alfa“. Dorința lor este de înțeles, dar poate fi în picioare-lyat a vorbit în roata de eficiență a activității guvernatorilor. Presiunea pentru a obține rezultate imediate, depășind în prezent valoarea de referință, poate induce în eroare cu ușurință de gândire manager de portofoliu de investiții. De fapt, tot ceea ce într-adevăr ar trebui să conteze - este de a crește de capital în creșterea pieței perioadă, și conservarea acesteia în perioadele de declin a pieței; cu alte cuvinte, cifrele absolute nu sunt întotdeauna profitabile.

Stiati ca: compania Verum Opțiunea oferă clienților săi 7 opțiuni diferite pe mai mult de 200 de active diferite.

Cu respect, Admin.

În acest sens, investiția ar trebui să fie văzute nu ca o competiție pentru premiul principal, ci ca un joc cu un zero, valoarea contabilă ca pentru fiecare câștigător trebuie să existe un ratat. De fapt, de investiții este joc chiar mai puțin profitabile decât jocul real cu un zero valoare contabilă, cum ar fi, de exemplu, campionatul de fotbal, în cazul în care în fiecare rundă numărul câștigătorilor este într-adevăr corespunde numărului de perdanți, deoarece procesul de însoțire a converti aeriene investiții în joc cu o ușoară, dar ca sumă negativă. Având în vedere faptul că mărimea remunerației managerilor de portofoliu sunt foarte mari, acest joc atrage cei mai buni, inteligenți și cel mai obsedat. Desigur, aici destul de oameni incompetenți, dar mulți dintre ei, pentru că ei vor merge mai repede din cursă, în imposibilitatea de a face față dificilă exercitarea de alfa.

- Cât de mult le-ați câștigat în ultimul an financiar? - l-am întrebat.

- 51%, - a spus ea.

- Pentru mine, acest lucru este un rezultat excelent! - Am plâns. - SP 500 a crescut cu numai 32%.

- Da, dar nu și în afacerea mea, - ea a zâmbit amar. - valoare de referință meu - indicele EAFE, și a crescut la 56%, așa că am pierdut 500 de puncte de bază. Cu toții sunt măsurate în acest indicator de referință. Și acum sunt la poziția lista de administratori, care sunt plasate sub supravegherea a doi clienți mari, pe care am lucrat timp de mai mulți ani.

- Ei gasca pe tine pentru că ești în spatele de referință în ultimele 12 luni, în ciuda faptului că rapoartele de trei și cinci ani sunt mult mai bine și acest test, și randamentul altor manageri?

- Evident. Nu nu am încă concediat, dar eu sunt sub supravegherea și am fost foarte enervant ca intreaga companie. Mă tem că în acest an, cu hrana lor am zagremlyu fanfara.

Acest lucru este ridicol! Un astfel de sistem de monitorizare a performanței nu va face! Imediat înainte de sfârșitul anului fiscal precedent doar pe piețele mondiale bursiere din întreaga lume împins în afara de „jos“ și pus în scenă un „miting“ în creștere. În plus, aproape toate a anului trecut, dolarul a scăzut ca o piatră, și monedele lumii a crescut ca urmare a creșterii yenului și euro a dat un impuls imens pentru randamentele piețelor EAFE în moneda locală. indicele EAFE în sine pentru anul a crescut cu 36%, dar factorul de monedă a adăugat la acesta o suplimentare fantastic 20 de puncte procentuale. Pentru a profita de pe deplin acest „raliu“, a fost necesară pentru portofoliul EAFE a fost realizat 100% din acțiuni, la fel ca în acest caz, nu este permis să dețină numerar în valută.

Cred că este modul corect de a măsura performanța controlului în raport cu indicele este de a lua în considerare raportul dintre diferența dintre acești indicatori la valoarea indicelui. Cu alte cuvinte, în cazul în care indicele a crescut cu 10%, iar portofoliul cu 5% este de 500 de puncte de bază alfa negative. Asta e mult! Un test relativ pierdere de referință este echivalentă cu 50% (alpha minus 5% până la 50% la 10%). Dar, în cazul în care indicele a crescut cu 56%, iar portofoliul - cu 51%, pierderea relativă va fi doar puțin mai mult de 9% (minus 5% alfa 9% la 56%), că veți fi de acord, nu este mortală. În plus, nu trebuie să uităm despre trei-cinci ani, într-adevăr de succes.

Joanne este îngrijorat de faptul că clienții săi pun sub semnul întrebării profesionalismul, iar acest lucru se reflectă în munca ei. Ea a descurajat serios clienții care necesită presiune din partea ei super-profit, și sunt îngrijorat de faptul că acesta va crește presiunea pentru a obține rezultatul dorit. Sună ironic, dar cu atât mai mult doriți pentru a atinge obiectivul, cu atât mai departe vă mutați departe de ea. E ca un eveniment sportiv. Cu cât sunteți încrezători în abilitățile lor, cu atât mai bine te joci. El lucrează în liniște, fără a fi distras de a explica clientul investitorul este capabil să obțină rezultate mai bune.

Iată ce altceva mă gândesc la asta. Cerința de a lucra împotriva analiză comparativă și să se concentreze asupra rezultatelor pe termen scurt - cele două probleme majore ale activității de investiții. Uorren Baffet - eroul popular de investiții din timpul nostru și este în Hall of Fame una cu Lordul Keynes și Ben Graham. În același timp, el este un tip american obișnuit, pentru că în zilele noastre lăcomia să se îmbogățească rapid și cheltuiesc sume uriașe pentru a crește statutul sau social, el încă trăiește în pustie, în casa lui veche, în același oraș vechi. Nimeni nu se întreabă dacă el călătorește pe cont propriu cu jet. El a spus odată: „Obisnuiam sa cred ca jet-uri corporative de lux nejustificate, acum cred că au nevoie.“

Buffett a spus odată că investitorul este ca un Slugger în jocul de baseball, care nu știe cum va fi reprizei următoare. „După cum se poate arunca la General Electric 45 - spune el - și nu trebuie să bată. După cum se poate arunca Microsoft 28, și vei sta din nou la site-ul. Nu hrăni Slugger, dar dacă sunt suficient de pacient, contul va fi în favoarea ta. Puteți aștepta până atunci, până când veți obține șansa de un jackpot pe care doriți să obțineți. Nu poți bate bile timp de șase luni; nu le poate bate timp de doi ani, dar capacitatea de a lovi mingea, astfel încât acesta va zbura din stadion, va plăti pentru toate așteptările dumneavoastră însutit. Trebuie să fii pacient! "

Buffett, a cărui fundație sunt investițiile private, este ușor de a da astfel de sfaturi, dar aceia dintre noi care servesc investitorilor publici și se află sub supravegherea constantă a consultanților de investiții nu au luxul de a fi dor de depozit. Trebuie să-i bată tot timpul. Acționând în calitate de judecători consilieri și clienții sunt adesea nerăbdători și aproape în fiecare zi uitam progresul nostru. De la administratorii fondurilor speculative necesită, de asemenea, ratele absolute ridicate de rentabilitate fără tragere lunar. Tragere - o reducere a costului activelor minus pasive, sub presiunea unora dintre investitorii noștri raportăm acum valoarea activului net de două ori pe lună, dar nu deranjez cu privire la exercitarea de referință, deși avem, desigur, urmând îndeaproape indicele SP 500 . cu toate acestea, Joan săraci trebuie să lucreze cu un ochi pe ambii parametri. Clienții care cer ca, în orice moment, cu condiția un randament EAFE valoare de referință mai mare. Aceste cerințe nu contribuie la nici o îmbunătățire a eficienței controlului sau orice altceva.

De ce se întâmplă acest lucru? Cred că toată vina cercul vicios în care se împletesc acuzându-reciproc clienți, consultanți și manageri. Clienții care doresc pentru a obține rezultatul; au nevoie de ea, indiferent dacă acestea sunt persoane fizice, companii sau fond, deoarece portofoliul de investiții sau planul de pensii pentru ei - este centrul de profit, responsabilitatea pentru soarta pe care se află pe umerii lor. Ca urmare, ei încep să facă presiuni asupra managerilor, care, la rândul lor răspund că nu pot funcționa corect cu managerii de portofoliu, care se concentrează asupra rezultatelor trimestriale. managerii de investiții se plâng orizonturile de investiții pe termen scurt ale clienților, care este motivul pentru care trebuie să cumpere și să vândă acțiuni la o rată de mașini de tuns. Consultants se toarnă benzină pe foc de învinuiri și doar frecarea mâinile lor. Aruncarea investitorilor de la un manager de la altul crește volumul de munca lor. Toți dau vina unul pe altul, iar acest proces merge într-un cerc.

Ce sfat i-ai da un suflet singuratic, care caută relații pe termen lung cu un manager de investiții substanțiale? În primul rând, slăbiți presiunea lor. În al doilea rând, obține unele investiții de încredere în luptă și cât mai aproape posibil să înțeleagă mentalitatea investitorului privat. În al treilea rând, găsiți o companie care se potrivește abilitățile și nevoile tale. În al patrulea rând, pentru a alege o companie care este controlată de investitori. Exemple ar fi consilierul de investiții care nu va încerca să vă strecoare un bunuri vechi măgulitoare, sau un fond de hedging, care partenerii au investit în ea o parte semnificativă din fondurile proprii. În plus, există o mulțime de profesioniști foarte buni care lucrează în unități care se ocupă cu gestionarea averii în companii mari.