Ce ar trebui să știe fiecare investitor, articolul privind investițiile

Traducere: Sergey Spirin

Neurolog Uilyam Bernstayn din Portland, Oregon, a fost mereu interesat de investiții, dar îngrijorat de faptul că nu a atins vârfurile de calificare. Prin urmare, în urmă cu 17 ani, el a decis să dedice jumătate de timpul lor pentru această sarcină. De atunci, el a scris mai multe cărți despre finanțe personale și lucrări istorice ample, inclusiv cartea „Nașterea abundenta: Cum a fost creat prosperitate în lumea modernă.“ În cărțile sale, faptele științifice sunt folosite pentru a distruge miturile și expune industria de consultant de investiții.

Bernstein ideile lui au fost descrise pentru prima dată în cartea „Alocarea activelor rezonabil.“ Apoi, el a scris o mai ușor de citit versiune a „celor patru piloni de investiții.“

Cei patru piloni sunt considerate domenii-cheie pentru succesul în investiții: teoria de investiții, istoria piețelor, psihologia de investiții și de investiții ca o afacere.

Frumusetea acestei cărți și puterea sa principală este că Bernstein - scriitor independent. El critică fără milă: brokerii, managerii de fonduri și jurnaliștii financiare - toate cad sub împușcat. Ideea este simplă: trebuie să învețe să aibă grijă de propriile lor interese, pentru ca alte persoane să aibă grijă de propria lor. Dacă nu știi cei patru piloni, vei fi o mulțime de greșeli, de exemplu, presupunând că este ușor de învins pe piață, bazându-se pe brokerii scumpe și fonduri mutuale, și de a face greșeli mentale.

Bernstein convins că este imposibil să se bată pe piață pe termen lung, prin urmare, recomandă reducerea costurilor prin utilizarea fondurilor de index. Poate suna ciudat, dar este tot ce ai nevoie pentru o pensie decentă.

Articolele sale sunt prezentate pe www.efficientfrontier.com. a atras atenția managerului legendarului fonduri Jack Bogle Vanguard, și l-au adus la succesul financiar - se administrează în prezent 90 de milioane $, folosind această filozofie .. (46 milioane de lire sterline.) Investitorii Chronicle a vorbit cu Bernstein despre filozofia sa de investiții privind modul de implementare și opiniile sale pe piața de valori.

IC: Unul dintre mesajele cheie este că investițiile - este o știință care se bazează pe cunoaștere. De ce investește în cea mai mare parte considerată o ambarcațiune, și modul în care investitorii privați pot ridica nivelul profesional?

Bernstein: Nu e ușor. Ar trebui să se familiarizeze cu statistici, este foarte dificil, nu este sfera intuitiv. Cel mai bun mod de a rezolva această problemă - să acorde o atenție la cărți care oferă o modalitate ușoară de administrare a portofoliului. Două cărți recomand tuturor, este de bun simț privind fondurile mutuale Jack Bogle și A Random Walk în jos pe Wall Street Bert Melkiela.

Bernstein: Nu am nici o idee despre ce se va întâmpla în următorii câțiva ani. Dar eu știu că va fi capabil să evalueze rezultatele de investiții pe termen lung în acțiune cu ajutorul ecuației lui Gordon în următorii 20-30 de ani: Valoarea venitului din dividende și venituri din suma dividende reinvestiții la circa 3 la suta din venitul real (venitul după deducerea inflației) pentru stocurile din SUA și de 3.5-4 la suta pentru stocurile externe și acțiuni ale Marii Britanii.

IC: Acest randament este mai mică decât valorile medii istorice - dacă va avea implicații uriașe pentru investiții de portofoliu și de pensii?

Bernstein: Oh, da, și chiar mai rău. Pe termen lung, doar pentru a ține pasul cu inflația nu este de ajuns. Ca PIB pe cap de locuitor crește cu 2 la suta pe an, în termeni reali, sporind astfel nivelul de trai; pentru că ne-am judeca poziția noastră financiară în comparație cu vecinii noștri, nu în termeni absoluți, este pur și simplu pentru a menține nivelul de consum, suntem, de fapt, au nevoie de la 2 la suta in venitul real, pe care le obține după deducerea cheltuielilor.

IC: Cum altfel putem obține un profit decent?

Bernstein: Așa cum a spus Paul Samuelson, pentru că nu putem prezice viitorul, vom diversifica. Numai un prost nu este proprietarul unui număr de obligațiuni, o anumită cantitate de acțiuni interne, precum și un număr de acțiuni străine.

IC: Având în vedere pe stoc, unele proporție între obligațiuni și acțiuni ar putea recomanda astazi?

Bernstein: 50:50 - aceasta este în cazul în care totul ar trebui să înceapă. Dacă aveți peste, mai puțin tolerantă față de risc, sau să investească într-un proiect de lege fiscal preferențial, vă împinge la o scădere a proporției de acțiuni; dacă sunteți mai tineri, mai rezistente la risc sau de a investi în active impozabile, atunci ar trebui să aibă o miză de mai sus.

IC: Atunci când investesc în obligațiuni, un investitor trebuie să adere la obligațiunile de stat pe termen lung și pentru a evita datoriile corporative riscante?

Bernstein: Depinde de ce fel de recompense te pentru a lua riscul de credit al datoriei corporative. În ultimii ani, nu este mult recompensate, dar acum lucrurile se schimbă. Nu recomand obligațiuni pe termen lung, în cazul în care nu sunt protejați împotriva inflației. De obicei, perioada mea de investiții este mai mică de cinci ani. Riscul inflației neașteptate este prea mare pentru a justifica o randamentele cupon ușor mai mari de obligațiuni lungi.

IC: Mulți oameni se tem că nu vor purta și ei vor pensiona la încetinirea creșterii pieței de mare care diminuează activele lor. Există o modalitate de a te proteja de asta?

Bernstein: Assist asigurare low-cost și anuități fixe, precum și o parte solidă de obligațiuni.

IC: filosofia ta de investiții se bazează pe piețe eficiente - în principiu, este imposibil să se bată pe piață. Ceea ce face eficiența pieței? Există vreo speranță de a alege stocurile de dreapta?

Bernstein: Este foarte simplu: dat recompense uriașe, finanțe este de natură să atragă cei mai inteligenți în societatea de astăzi. Ori de câte ori vă cumpărați un stoc, cineva este de vânzare-le pentru tine, și este probabil ca cineva are un nume, cum ar fi Uorren Baffet sau Goldman Sachs. Este ca și cum ai juca tenis cu un adversar invizibil - pe care nu înțeleg este faptul că oamenii de pe cealaltă parte a fileului, probabil surorile Williams. Deci, dacă crezi că ești mai deștept decât Buffett sau Goldman comercianți, sunteți binevenit! Asta e doar nu e un joc vreau să joc.

IC: Cum se pot combina eficiența perioadei istorice piață pe care ați descrie în cele patru piloni. ca „nebunie“? Piețele sunt create lucruri, uneori, foarte greșit? Și investitorii pot profita de acest lucru?

IC: Un argument împotriva teoriei eficienței pieței este uimitor succesul lui Warren Buffett și Peter Lynch. Sunteți gata să căutați în ochii Buffett a spus că el a fost doar noroc?

Bernstein: Nu, Buffett cu experiență. Despre Lynch Nu sunt atât de sigur - acesta este responsabil pentru ultimii cinci ani, fondul de Magellan, când a trebuit să gestioneze „bani reali“, a fost mai puțin de stelare. Problema este, pentru a vedea timpul lui Buffett. Acum, că secretul nu este, va trebui să plătească o primă uriașă pentru a cumpăra Berkshire.

IC: Cei patru piloni ai ați evidențiat un număr de domenii în care se poate obține „Premiul“, de exemplu, valoarea stocurilor și a stocurilor de valoare. Sunt aceste bonusuri doar istorice și coincidențe statistice sau ar trebui să fie alungare ei?

IC: Sunteți un suporter de fonduri indexate, dar nu un astfel de mare fan de fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri), care devin din ce în ce mai populare. De ce acestea nu sunt o alternativă eficientă?

• Aprox. SS fond, ETF tranzacționate la bursă - fond ale căror acțiuni sunt tranzacționate liber la bursă

Bernstein: I a lua o mulțime de aceste acuzații, dar nu mă consider vinovat. În cazul în care media în aer liber fondul de index ieftin evalua la „5“, atunci fondul de mediu fără sarcină are un rating de „3“, iar fondul de mediu de încărcare - «2 minus“. Apoi ETF-media - un „minus 5“ - nu este atât de rău, dar nu la fel de bun ca un fond deschis-end ieftin.

• Aprox. SS fond de încărcare - care a vândut acțiuni ale fondurilor mutuale, la o primă la suma investită, fără sarcină fond - un fond mutual, ale căror acțiuni sunt vândute fără o taxă suplimentară la suma investită

IC: Obiectivul principal al celor patru piloni - întreaga industrie de servicii financiare, în special, administratorii de fonduri și brokeri. Ei joaca pe nesiguranțele oamenilor. Poate persoana medie într-adevăr să gestioneze în mod eficient un portofoliu?

Bernstein: Este dificil de a face acest lucru, trebuie, într-un mod amiabil, bazată pe patru piloni: cunoașterea teoriei financiare, istoria piețelor, psihologia de investiții, precum și despre modul în care funcționează industria. Pentru a gestiona banii lor în mod eficient, trebuie să știți aceste patru lucruri. Și am constatat că foarte puțini investitori mici știu acest lucru.

IC: Un subiect important este echilibrarea portofoliului ca o modalitate de a crește valoarea acesteia. Care este perioada optima pentru reechilibrarea?

Bernstein: Nu există nici un răspuns corect la întrebarea de reechilibrare: Răspunsul meu cel mai bun - o fac foarte rar, nu mai mult de o dată pe an. Și protejate de conturi de impozitare - impozabile de către un impozit pe câștigurile de capital este de natură să depășească orice câștiguri potențiale.

IC: Mulți oameni sunt lansate acum o planuri de auto-a investit pensii (SIPPs), în cazul în care există adesea un aflux continuu de numerar. Cum cele mai bune pentru a distribui fluxurile de numerar pentru grupuri de active?

• Aprox. SS Planul de pensii auto investit, SIPP - planul de pensii cu caracter personal în care investitorul poate alege propria lor de investiții, participând, astfel, în mod activ în gestionarea economiilor lor.

IC: Sunteți cunoscut ca un iubitor de trusturi de investitii imobiliare (REITs), care au apărut recent în Marea Britanie. Sunt cei mai mulți oameni se pot baza suficient de mult pe proprietatea în forma de casele lor?

• Aprox. SS trusturi de investitii imobiliare, REITs - fonduri de investiții imobiliare.

Bernstein: Nu, acestea sunt lucruri diferite. Casa ta - nu este o investiție, este cheltuielile de consum. În realitate, nu se poate vinde dacă nu sunteți gata să cadă în preț sau chirie. Și REITs adesea se comportă diferit față de case.

IC: Cum vă administrați portofoliul dumneavoastră personale?

Bernstein: Despre modul în care l-am descris în carte, adică portofoliul este părtinitoare față de acțiuni de afaceri mici și prețul acțiunilor, și eu sunt, folosind fonduri de index sunt Vanguard și DFA (consilier Fondul dimensional).

IC: Și, în cele din urmă, ceea ce cele cinci cărți de bază de fiecare investitor ar trebui să aibă în bibliotecă?

Bernstein: Cele trei am menționat (Random Walk Sense comună și valoarea Averaging.), Plus Investitorul inteligent ( «Investitorul inteligent"), Ben Graham și diavolul Ia dinapoi ( «diavolul ia dinapoi") cancelarul Ed. Acesta din urmă nu este într-adevăr o carte despre investiții, dar este cea mai bună sursă de informații despre istoria piețelor și a investitorilor competente pot să nu fie pregătită pentru viitor, dacă el nu știe despre ce sa întâmplat înainte.